>> 東吳證券-國內(nèi)宏觀經(jīng)濟周報：年初經(jīng)濟復蘇仍呈分化態(tài)勢-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
982KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陶川,邵翔 |
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本周（1.1-1.7，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，跨年帶動出行消費火熱，汽車零售年末熱度不減，假期觀影熱度創(chuàng)同期新高；客運與貨運需求分化態(tài)勢顯著，航空出行整體向好；地產(chǎn)銷售開年平淡，二手房回暖好于新房；工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)；食品價格微漲，工業(yè)品價格漲跌互現(xiàn)；流動性方面，寬松預期漸濃，本周資金利率略有下行。
汽車零售年末熱度不減，假期觀影熱度創(chuàng)同期新高。12月25日至12月31日乘聯(lián)會口徑乘用車零售銷量同比增長13%。據(jù)乘聯(lián)社初步預計，12月乘用車市場零售同比增長9%，環(huán)比增長14%，今年累計乘用車零售實現(xiàn)同比增長6%。今年12月車市雖無政策推動，但由于廠商和地方強勁的促銷力度，仍使乘用車消費熱度實現(xiàn)有效提升。觀影方面，12月31日票房刷新中國影史同檔票房記錄，元旦期間票房創(chuàng)下近兩年同期新高，釋放電影市場加速復蘇信號。
出行：客運與貨運需求分化態(tài)勢顯著。本周軌道交通熱度勝于地面交通。本周居民出行多選擇搭乘地鐵等公共交通，10市地鐵客運量環(huán)比上升4.2%，相比于剛執(zhí)行疫情防控轉(zhuǎn)段政策的去年同期增長了98.3%。不過受元旦假期余溫散去的影響，地面交通擁堵情況則有所下降，本周城市擁堵延時指數(shù)環(huán)比下降4.2%。
地產(chǎn)銷售開年平淡，受季節(jié)性因素影響，本周新房市場在低位運行。本周30城商品房成交面積環(huán)比下降50.3%，成交面積七日均值再度創(chuàng)下近5年來新低，其中一、二、三線城市新房成交面積均不及過去5年同期規(guī)模。
生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)。年初一些前期表現(xiàn)欠佳的工業(yè)生產(chǎn)指標開始逐漸出行好轉(zhuǎn)：本周沿海七省電廠負荷率上升態(tài)勢顯著，環(huán)比增速錄得18.7%；本周高爐開工率也小幅上升，環(huán)比增速錄得0.4pct；盡管本周煤炭吞吐量周度環(huán)比下降6.6%，但2024年開局還是處于歷史同期較優(yōu)位置。整體來看，我們認為受到年初工程“重振旗鼓”、重新開工的影響，本周工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所好轉(zhuǎn)。
通脹：多數(shù)食品價格微漲。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)周環(huán)比增長0.4%，漲幅較上周繼續(xù)收窄。其中豬肉周平均價格為20.20元/公斤，周環(huán)比下降1.1%，由漲轉(zhuǎn)跌，豬肉需求量下滑，但養(yǎng)殖單位出欄量十分有限。本周南華工業(yè)品指數(shù)略有回落，周環(huán)比下降0.6%，由漲轉(zhuǎn)跌，其中螺紋鋼與鐵礦石價格震蕩上升，周環(huán)比分別上升0.4%與2.7%；地緣局勢緊張、紅海復航及原油供應(yīng)預期減少等因素，使國際原油價格震蕩下行，布倫特原油周環(huán)比下降4.5%。
流動性方面，資金面整體偏松，票據(jù)利率攀升。本周DR007和R007周均值環(huán)比下降約13bp、131bp，周內(nèi)DR007在1.76%至1.79%之間小幅震蕩，略低于政策利率，R007本周在2.1%附近運行，較年前大幅走低，資金面整體偏松。本周票據(jù)利率較23年年末低位出現(xiàn)大幅反彈，6M國股轉(zhuǎn)貼票據(jù)利率上升至2.12%，3M國股轉(zhuǎn)貼票據(jù)利率快速攀升至2.25%。跨年后本周央行實現(xiàn)凈回籠24230億元。質(zhì)押式回購成交量與隔夜占比本周均繼續(xù)回落。本周債市杠桿率小幅波動，在周五錄得109.2%。
風險提示：政策定力超預期，政策出臺速度過慢導致經(jīng)濟復蘇動能不足；海外經(jīng)濟體提前顯著進入衰退，出口超預期萎縮。
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