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策略摘要
　　建議逢低做多套保。港口方面，伊朗的冬季季節(jié)性停車檢修基本兌現(xiàn)，但滯后至2月傳導至港口，目前1月到港壓力仍大，港口供需改善時間點推后至2月，港口需求方面關(guān)注1月中旬以及3月份的下游MTO工廠檢修計劃兌現(xiàn)進度，總體港口1月偏弱但2月改善。內(nèi)地方面，下游進入季節(jié)性淡季降負期，西南氣頭甲醇季節(jié)性停車檢修至1月下旬，煤制甲醇開工亦有所見頂回落，供需兩弱背景下，內(nèi)地工廠庫存壓力暫不大。全國平衡表來看，1-2月維持小幅累庫周期，但慎防2月分化為內(nèi)地累庫而港口改善。目前甲醇估值不高，建議逢低做多套保。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　內(nèi)地方面。存量裝置方面，煤制甲醇開工高位回落，西南氣頭甲醇季節(jié)性檢修至1月中下旬，西南氣頭復工時間有所偏早；下游方面，MTBE仍維持同期高開工，甲醛進入淡季降負，傳統(tǒng)需求預計進一步季節(jié)性下滑，關(guān)注后續(xù)內(nèi)地回落節(jié)奏，港口較難再出現(xiàn)回流內(nèi)地窗口，而內(nèi)地至港口物流窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)。估值方面，目前煤頭甲醇生產(chǎn)利潤偏低，但同時動力煤日耗逐步季節(jié)性見頂，煤價支撐減弱。
　　海外供應方面。非伊方面，歐洲北美南美開工偏高，馬油仍有短期檢修；伊朗方面檢修集中，伊朗開工率一度降至31%歷史低點，但密切關(guān)注停車持續(xù)時長，關(guān)注2月上中旬的復工進度。伊朗停車檢修傳導至中國進口量下滑仍需滯后至2月，目前1月中國進口到港壓力仍大，延續(xù)小幅累庫節(jié)奏。港口改善時間節(jié)點推后至2月。
　　港口MTO方面。外購甲醇MTO裝置檢修計劃仍存，1月中旬興興MTO計劃技改檢修，3月寧波富德及南京誠志亦有檢修可能，檢修全兌現(xiàn)背景下，全國月度平衡表一季度延續(xù)季度累庫周期，關(guān)注后續(xù)MTO的停車兌現(xiàn)節(jié)奏。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。港口方面，伊朗的冬季季節(jié)性停車檢修基本兌現(xiàn)，但滯后至2月傳導至港口，目前1月到港壓力仍大，港口供需改善時間點推后至2月，港口需求方面關(guān)注1月中旬以及3月份的下游MTO工廠檢修計劃兌現(xiàn)進度，總體港口1月偏弱但2月改善。內(nèi)地方面，下游進入季節(jié)性淡季降負期，西南氣頭甲醇季節(jié)性停車檢修至1月下旬，煤制甲醇開工亦有所見頂回落，供需兩弱背景下，內(nèi)地工廠庫存壓力暫不大。全國平衡表來看，1-2月維持小幅累庫周期，但慎防2月分化為內(nèi)地累庫而港口改善。目前甲醇估值不高，建議逢低做多套保。
　　 ■風險
　　上游煤價波動，下游MTO檢修的兌現(xiàn)進度，伊朗停車的持續(xù)時間