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策略摘要
　　謹慎偏空。12月受紅海地緣突發(fā)事件影響，市場情緒走強，國際原油價格上漲，帶動聚烯烴走強，由于華東某石化廠的意外事故造成全廠檢修，PE裝置開工率大幅下跌，引發(fā)市場交易PE供應偏緊預期，L-P價差持續(xù)走強。油制聚烯烴與PDH制PP的生產利潤修復，PDH裝置開工回升，但利潤維持虧損，成本支撐仍存。12月石化廠節(jié)前轉移庫存至中游環(huán)節(jié)，上游庫存明顯下降，但元旦假期后石化庫存大幅累庫，去化速率偏慢。庫存終端工廠預計陸續(xù)年前停工，維持剛需采購，下游需求走弱，其中PE下游農膜開工下滑較大。PE進口窗口打開，PE進口量持續(xù)高位，壓制PE價格持續(xù)上行，PP進口窗口關閉。預計1月聚烯烴偏弱運行。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　國內新增裝置方面，12月30日廣東石化（揭陽）全面投產，20萬噸/年PP裝置一次開車成功，產出合格PP粒料，進入生產運營階段。還需關注寶豐能源三期25萬噸/年EVA的投產情況；國內存量裝置檢修方面，國內裝置檢修裝置再度增加，開工率大幅下滑，檢修損失量處于高位。
　　外盤新增裝置方面，12月海外未有新產能投放，2024年第一季度海外PE無新增產能投產，海外PP裝置有一套印度裝置計劃投產。外盤價格變化小幅走低，PE進口窗口持續(xù)打開，PP進口窗口關閉。
　　庫存及需求方面。12月石化廠節(jié)前轉移庫存至中游貿易商環(huán)節(jié)，上游庫存明顯下降，但元旦假期后石化庫存大幅累庫，去化速率偏慢，中游環(huán)節(jié)庫存季節(jié)性累庫。終端工廠預計陸續(xù)年前停工，PE、PP總體下游的訂單天數(shù)、原料庫存天數(shù)以及成品庫存天數(shù)均處于低位，維持剛需采購，下游需求走弱。
　　■策略
　　謹慎偏空。12月受紅海地緣突發(fā)事件影響，市場情緒走強，國際原油價格上漲，帶動聚烯烴走強，由于華東某石化廠的意外事故造成全廠檢修，PE裝置開工率大幅下跌，引發(fā)市場交易PE供應偏緊預期，L-P價差持續(xù)走強。油制聚烯烴與PDH制PP的生產利潤修復，PDH裝置開工回升，但利潤維持虧損，成本支撐仍存。12月石化廠節(jié)前轉移庫存至中游環(huán)節(jié)，上游庫存明顯下降，但元旦假期后石化庫存大幅累庫，去化速率偏慢。庫存終端工廠預計陸續(xù)年前停工，維持剛需采購，下游需求走弱，其中PE下游農膜開工下滑較大。PE進口窗口打開，PE進口量持續(xù)高位，壓制PE價格持續(xù)上行，PP進口窗口關閉。預計1月聚烯烴偏弱運行。
　　■風險
　　地緣沖突影響、原油價格波動，新增產能投產進度，宏觀政策力度