>> 東吳證券-宏觀周報：海外經(jīng)濟年末歲初的“成績單”-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陶川,邵翔 |
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本周（1.1-1.7，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，年初美國經(jīng)濟在假期的帶動下，經(jīng)濟及消費活動邊際繼續(xù)走強；地產(chǎn)需求邊際釋放；不過制造業(yè)及服務業(yè)PMI情況雙雙轉弱；就業(yè)方面，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)仍舊強勁，美國勞動力市場韌性十足；流動性方面，本周美國凈流動性邊際上行。
經(jīng)濟活動：美國經(jīng)濟邊際走強，歐洲經(jīng)濟邊際走弱。本周美國WEI指數(shù)初值錄得2.36，較前值1.99邊際走強。歐洲經(jīng)濟也拖累負增長區(qū)間，本周德國WAI指數(shù)初值-0.09，較前值跌幅擴大。
需求：美國消費活動邊際走強，地產(chǎn)活動持續(xù)改善。截至12月17日當周，美國紅皮書商業(yè)零售銷售同比錄得為5.6%，前值4.1%，較前期邊際上升。與前期公布的走強的零售銷售數(shù)據(jù)相對應，美國當前消費情況整體不弱，不過這或許有年末歲初各種節(jié)假日的“加持”。往后美國消費后勁如何仍有需進一步觀察。
地產(chǎn)方面，本周抵押貸款固定利率為6.62%，僅較前值小幅上升。不過30年期的抵押貸款利率，相較于11月底的7.3%已經(jīng)大幅走低。地產(chǎn)需求明顯改善，申請抵押貸款購房的人數(shù)降幅繼續(xù)收窄。
生產(chǎn)：制造業(yè)、服務業(yè)PMI雙雙走低，“剪刀差”收窄。12月制造業(yè)PMI 47.4，較前值月的46.7上升0.7個百分點，連續(xù)14個月處于收縮區(qū)間。具體分項方面，經(jīng)濟活動指數(shù)上升1.8個百分點至50.3；價格指數(shù)下降至45.2；新訂單指數(shù)回落速度加快降至47.1；就業(yè)指數(shù)為48.1，創(chuàng)下三個月來的新高，但仍處于收縮區(qū)。庫存指數(shù)下滑至44.3；盡管交付速度放緩，但由于需求疲軟，生產(chǎn)商整體的交貨速度依然相對較快。新出口訂單指數(shù)上升3.9個百分點至49.9，進口訂單指數(shù)上升0.2個百分點至46.4。
服務業(yè)PMI方面，12月錄得50.6，較11月的52.7下降2.1個百分點，雖然連續(xù)12個月保持在枯榮線以上，但是增長速度開始放緩。服務業(yè)PMI中，新訂單、就業(yè)指數(shù)紛紛回落錄得52.8和43.3。不過好的方面是，經(jīng)濟活動指標回升1.5個百分點至56.6。
就業(yè)：美國勞動力市場降溫偏緩。截至12月30日，美國當周初請失業(yè)金人數(shù)20.2萬人，預期21.6萬人，前值22萬人，這是自2023年10月中旬以來的最低水平。截至12月23日當周續(xù)請失業(yè)人數(shù)185.5萬人，預期188.3萬人，前值188.6萬人。
季節(jié)性裁員并未發(fā)生。參考過去4年的經(jīng)驗（剔除因疫情波動較大的2021及2020年），12月往往會發(fā)生典型的假期裁員，這主要體現(xiàn)在首次申領失業(yè)金及續(xù)請失業(yè)金人數(shù)在年末的上漲。不過從當前的情況來看，這一情況在2023年底并未發(fā)生。作為勞動力市場的“溫度計”，兩項數(shù)據(jù)的下降指向勞動力市場的強韌。
流動性：美元流動性邊際改善。本周美國凈流動性（美聯(lián)儲總資產(chǎn)-TGA逆回購）邊際上行。監(jiān)測美元流動性的核心指標Libor-OIS邊際下行，企業(yè)債利差略有下降。截至1月3日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模較12月27日收縮了318億美元，其中國債下降372.17億美元，美國縮減資產(chǎn)負債表的行為有所加快。此外，歐美主要銀行的CDS指數(shù)在本周邊際上行，債券違約風險邊際上漲。各類銀行存款普遍上行。整體來看，美元流動性有所改善。
風險提示：美國經(jīng)濟快速陷入衰退；地緣政治緊張形勢擴散，大宗商品價格大漲；金融風險顯著暴露；通脹二次抬頭。
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