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英恒科技是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車電子解決方案提供商，總部位于香港，2018年在香港上市。公司業(yè)務(wù)涵蓋新能源、車身系統(tǒng)、安全系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、智駕網(wǎng)聯(lián)、云服務(wù)器等多個(gè)領(lǐng)域。2023上半年，實(shí)現(xiàn)26.3億元人民幣總收入，同比增長26.5%。歸母凈利潤1.5億元，同比增長1%。我們認(rèn)為英恒科技的訂單飽滿，將長期受益于汽車電動(dòng)化、智能化的發(fā)展，業(yè)績持續(xù)高增長，建議關(guān)注。
　　報(bào)告摘要
　　受益于汽車電動(dòng)化、智能化的發(fā)展，業(yè)績持續(xù)高增長。新能源汽車市占率提升、智能駕駛的普及加速了汽車電子行業(yè)的發(fā)展，公司憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，提前建立了研發(fā)技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)化服務(wù)平臺(tái)，與整車廠深入合作。按照公司業(yè)務(wù)拆分看，23上半年，公司新能源業(yè)務(wù)營收12.5億元，同比增長58.1%；車身系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收4.2億元，同比下降3.2%。安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收3.9億元，同比增長43.1%；動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收2.2億元，同比增長41.0%。智駕網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)營收2.0億元，同比增長117.7%。云服務(wù)器營收0.87億元，同比下降71.1%，下降幅度大是AI相關(guān)云服務(wù)器需求大幅增長，傳統(tǒng)云服務(wù)需求減少，疊加疫情期間，云服務(wù)器有所備貨，還處于庫存去化階段，公司相關(guān)收入出現(xiàn)下滑。
　　重研發(fā)，輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式。公司采用輕資產(chǎn)、重研發(fā)的業(yè)務(wù)模式，公司在17個(gè)大城市建立辦公點(diǎn)和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。公司基于先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)和成熟的產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)向下游提供定制化的汽車電子解決方案，比如電動(dòng)化（三電控制、熱管理）、智能化（域控制器、智能座艙、網(wǎng)管控制單元）、車身系統(tǒng)（車身控制模塊、中央網(wǎng)關(guān)、暖通空調(diào)）、安全系統(tǒng)（電子穩(wěn)定控制器、胎壓監(jiān)測系統(tǒng)、防抱死制動(dòng)控制器）。公司的業(yè)務(wù)均屬于行業(yè)最熱門，科技含量最高的領(lǐng)域，因此英恒科技需要在研發(fā)方面有重大投入，加速解決方案的迭代，持續(xù)保持公司在汽車電子件行業(yè)的技術(shù)前沿地位。截止23上半年，公司70%的員工屬于研發(fā)部門，共有1058位研發(fā)人員。擁有256個(gè)注冊專利和207個(gè)軟件版權(quán)。英恒增加對(duì)研發(fā)人員團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，持續(xù)投入研發(fā)基建和設(shè)備，增強(qiáng)整體研發(fā)實(shí)力。上半財(cái)年研發(fā)開支同比增長59.2%至2.3億元人民幣，占總營收約8.9%。
　　建議關(guān)注。英恒科技是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車電子解決方案提供商，目標(biāo)是成長為最大的汽車電子產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)。我們認(rèn)為英恒科技的訂單飽滿，將長期受益于汽車電動(dòng)化、智能化的發(fā)展，業(yè)績持續(xù)高增長，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。