>> 華泰證券-首鋼股份(000959)精品板材龍頭，研發(fā)、低碳優(yōu)勢顯著-240109
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
大小： |
2836KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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精品板材龍頭之一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、綠色低碳優(yōu)勢顯著
公司是首鋼集團下屬鋼鐵上市公司，現(xiàn)有遷順、京唐兩大基地，是國內(nèi)精品板材龍頭企業(yè)之一。隨著公司產(chǎn)能搬遷、環(huán)保投入等較高資本開支基本完成，公司噸鋼折舊、噸鋼財務(wù)費用等有望迎來拐點，同時公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、綠色低碳優(yōu)勢顯著，我們認為公司有望逐步進入收獲期，看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.17/0.20/0.23元，BVPS分別6.24/6.36/6.51元，參考可比公司估值，2024年Wind一致預(yù)期0.55x PB，考慮公司汽車板、電工鋼等產(chǎn)品龍頭地位，給予公司2024年0.62x PB估值，對應(yīng)公司目標價3.94元，維持“增持”評級。
定位高端板材、技術(shù)領(lǐng)先，戰(zhàn)略產(chǎn)品保障盈利能力
公司三大戰(zhàn)略產(chǎn)品（電工鋼、汽車板、鍍錫板）處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其中電工鋼方面，公司是全世界第四家全低溫工藝產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，超薄規(guī)格高磁感取向電工鋼連續(xù)五年國內(nèi)銷量第一，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；汽車板方面，公司在核心主機廠份額穩(wěn)中有升，實現(xiàn)彎道超車；鍍錫板方面，公司已實現(xiàn)高端客戶全覆蓋，邁入國內(nèi)鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)第一方陣。公司高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，彰顯公司在技術(shù)、裝備、認證等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時保障公司在行業(yè)景氣低點仍有較好盈利表現(xiàn)。
行業(yè)首家實現(xiàn)全流程超低排放，綠色低碳優(yōu)勢凸顯
公司下屬遷鋼基地是行業(yè)首家實現(xiàn)全流程超低排放改造，并進一步推進極致能效工程。一方面，遷鋼公司、京唐公司持續(xù)保持河北省環(huán)?？冃гu價“A級”企業(yè)，可根據(jù)相關(guān)政策要求，采取自主減排措施。同時，公司持續(xù)推進技術(shù)革新，強化源頭降碳，據(jù)Wind，公司ESG評級為A級，位列鋼鐵行業(yè)前列。在雙碳背景下，隨著碳交易、碳稅等正式啟動，碳排放差異將直接轉(zhuǎn)化為各企業(yè)成本差異，公司綠色低碳優(yōu)勢有望愈發(fā)凸顯。
集團資源保障原料供應(yīng)，且有望注入上市公司
首鋼集團在國內(nèi)擁有水廠鐵礦、杏山鐵礦等，擁有鐵精粉產(chǎn)能400萬噸，并在建馬城鐵礦，具備儲量高、成本低等優(yōu)勢，建成后將形成700萬噸鐵精粉產(chǎn)能；同時首鋼集團控股秘魯鐵礦，擁有鐵精粉年產(chǎn)能2000萬噸。據(jù)公司2022年年報，集團于2018年承諾公司是首鋼集團在中國境內(nèi)的鋼鐵及上游鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺，在礦業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)定盈利，且行業(yè)整體狀況不會出現(xiàn)較大波動的情況下，集團將啟動首鋼礦業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入首鋼股份事宜，有望進一步增厚公司業(yè)績。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化，在建項目進度不及預(yù)期
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