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核心觀點(diǎn)
　　近期，電視劇《繁華》熱映，“老上海國貨”話題熱度也持續(xù)攀升，消費(fèi)者對(duì)國貨的信任度持續(xù)提升。我們挖掘了食飲板塊中優(yōu)質(zhì)的上海國貨品牌標(biāo)的，供投資者參考。
　　乳制品標(biāo)的：光明乳業(yè)。公司成立于1996年，立足上海、發(fā)展華東，“光明”是華東地區(qū)家喻戶曉的乳企品牌，與當(dāng)?shù)鼐用窠⒘溯^深厚的情感聯(lián)系。光明乳業(yè)旗下?lián)碛斜姸嗳闃I(yè)品牌，包括“光明冷飲”、“致優(yōu)”、“如實(shí)”、“暢優(yōu)”、“莫斯利安”等，其中多個(gè)品牌具備強(qiáng)品牌力、產(chǎn)品動(dòng)銷良好。業(yè)績端來看，23年前三季度公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入122億元，同比增長1%；公司毛利率為18.7%，同比增長0.3pct，預(yù)計(jì)主要受益于原奶成本下降。公司收入增速偏低主要因居民消費(fèi)力尚未充分恢復(fù)。
　　肉制品標(biāo)的：上海梅林。公司是國內(nèi)最大的食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一，在肉類罐頭食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等細(xì)分行業(yè)居行業(yè)龍頭，是在國內(nèi)市場(chǎng)上享有較高知名度的百年民族企業(yè)。公司核心業(yè)務(wù)板塊為肉類業(yè)務(wù)和休閑食品業(yè)務(wù)，其中牛羊肉銷售、豬肉制品銷售為公司主要銷售收入來源。23年前三季度，國際紅肉價(jià)跌+颶風(fēng)影響產(chǎn)量導(dǎo)致公司牛羊肉板塊收入同比下滑17%；生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)回暖，前三季度銷售收入同比增長37%，主要受益于出欄量提升、加強(qiáng)調(diào)整渠道建設(shè)、積極推新等。盈利端，因紅肉、豬肉價(jià)格下滑，公司毛利率同比下滑5pct至10%，若紅肉、豬肉周期反轉(zhuǎn)，肉價(jià)提升，公司有望受益。
　　黃酒標(biāo)的：金楓酒業(yè)。公司是起源于上海的黃酒企業(yè)，是光明食品（集團(tuán)）旗下酒業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要承擔(dān)者，擁有江、浙、滬三地多元釀造基地，擁有80余年歷史和豐富釀造經(jīng)驗(yàn)。目前公司市場(chǎng)主要集中在上海、江蘇地區(qū)，兩個(gè)地區(qū)收入占比分別約為70%、25%；公司也在大力開發(fā)浙江市場(chǎng)。公司共擁有三個(gè)生產(chǎn)基地，分別位于上海、無錫、紹興，共計(jì)設(shè)計(jì)產(chǎn)能15.2萬千升。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.5億元，同比下滑13%。按黃酒檔次拆分，中高檔、低檔黃酒收入分別同比下滑12%、18%，主要因宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，餐飲、零售等行業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)性消費(fèi)不足。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注上海國貨食飲品牌，包括光明乳業(yè)(600597，未評(píng)級(jí))、上海梅林(600073，未評(píng)級(jí))、金楓酒業(yè)(600616，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。