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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23 Q4非經(jīng)常性損益受市場(chǎng)波動(dòng)有所虧損，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)全面恢復(fù)，業(yè)務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)都好于上年同期，外延并購(gòu)布局優(yōu)質(zhì)賽道，公司發(fā)展有望進(jìn)一步提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。考慮到Q4非經(jīng)常性損益拖累業(yè)績(jī)，下調(diào)2023年EPS為0.52元（前值為0.54元）。維持2024/25年EPS為0.58/0.61元。給予2024年行業(yè)平均的22xPE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為12.08元（前值為15.08元），維持增持。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2023年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約2.75億元/+140.16%左右，扣非凈利潤(rùn)約2.25億元/+63.20%左右。公司Q4歸母凈利潤(rùn)0.33億元/-73%，扣非凈利潤(rùn)0.63億元/-47%；Q4同比下滑較大主要系去年同期高基數(shù)所致。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，加快雙輪驅(qū)動(dòng)提升競(jìng)爭(zhēng)力。本期隨著會(huì)展行業(yè)復(fù)蘇，公司會(huì)展賽事業(yè)務(wù)全面恢復(fù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)都好于上年同期。公司重點(diǎn)聚焦“3+1”核心業(yè)務(wù)，加快雙輪驅(qū)動(dòng)：內(nèi)部孵化上海帆船公開賽和上海賽艇公開賽，外延投資它博會(huì)、匯捷通；不斷激活潛力，推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　非經(jīng)營(yíng)性損益顯著增加，但Q4收入有所虧損。受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，2023年公司持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益情況好于上年同期；收到上海華鐸股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）投資分配款和上海文泰運(yùn)動(dòng)鞋廠房屋征收補(bǔ)償款。但Q4收入有所虧損，業(yè)績(jī)受到一定拖累。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，IP影響力減弱；戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。