>> 銀河證券-12月進出口數據：壓制因素逐步扭轉，出口有望持續(xù)改善-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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1月12日海關總署公布2023年12月份和全年進出口數據：12月商品出口3036.2億美元，同比增速上行至2.3%，商品進口2282.8億美元，同比增速回正至0.2%，貿易順差753.4億美元。2023年全年商品出口金額累計3.38萬億美元，同比-4.6%，進口金額累計2.56萬億美元，同比-5.5%，貿易順差累計0.82萬億美元。
出口增速加速上行，主要得益于海外零售業(yè)向補庫階段過渡、海外制造業(yè)景氣度邊際改善和亞洲半導體產業(yè)鏈加速復蘇提振。第一，美國因零售業(yè)的過剩庫存等原因而放緩的進口需求目前正在恢復；第二，12月歐美日經濟體制造業(yè)PMI邊際改善；第三，全球半導體需求改善，2024年的半導體市場規(guī)模將比2023年增加13%，這將對東亞半導體產業(yè)鏈生產出口帶來持續(xù)支撐。從產業(yè)鏈國家出口來看，12月延續(xù)復蘇態(tài)勢，韓國出口增速5.1%，越南出口增速11%，連續(xù)四個月正增長，反映亞洲供應鏈在加速恢復。
俄印越對出口貢獻率最高，對東盟歐盟、日韓產業(yè)鏈地區(qū)出口改善。12月對美出口同比回落至-6.9%，拖累出口增速1.07個百分點，可能是由出口商品價格的回落帶來。對歐出口降幅大幅收窄，但可持續(xù)性有待觀察。對東盟出口增速降幅延續(xù)改善，對產業(yè)鏈國家日本(-7.3%)、韓國(-3.1%)出口均呈現修復改善。主要拉動貢獻國來自俄羅斯（+21.6%）、印度（+6.2%）和越南（4.3%）。
勞動密集型產品出口轉正，汽車出口進一步加快。（1）家具類產品出口增速繼續(xù)上行，同比12.4%，塑料（4.2%）、箱包（2.5%）、紡織（1.9%）等出口增速均由負轉正，服裝（-1.6%）、鞋靴（-11.5%）和玩具（-8.9%）出口增速降幅均收窄；（2）機電產品中，汽車出口增速保持兩位數高增長下仍快速上行，家用電器、汽車零配件、通用設備仍延續(xù)高速增長態(tài)勢；（3）本月手機出口負增長，隨著全球消費電子步入上行區(qū)間，后續(xù)我國電子類產品出口亦有望跟隨迎來改善上行。
出口壓制有望迎來扭轉。隨著全球通脹放緩和高利率政策轉向，美國逐步由去庫存向補庫存過渡，將整體上促進全球貿易的復蘇回升，中國出口增速也會跟隨全球貿易復蘇迎來進一步改善，預計2024年全年出口增速1.2%。
進口依賴內需穩(wěn)定復蘇。隨著全球貨幣緊縮終結，國內穩(wěn)增長政策空間有望進一步打開，內需將呈現復蘇回暖的態(tài)勢。價格因素對進口增速的貢獻有望提升，對進口增速也相對樂觀，預計2024年全年進口增速1.7%。
風險提示：
1.內需不足的風險
2.海外衰退的風險
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