>> 銀河證券-中國12月CPI、PPI數(shù)據(jù)：物價低位運行，需求仍待提振-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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12月CPI同比降幅收窄至-0.3%（前值-0.5%），環(huán)比轉(zhuǎn)正上漲0.1%，是歷史上較差水平，全年CPI增長0.2%。核心CPI同比增速0.6%，連續(xù)三個月持平。12月PPI同比-2.7%，環(huán)比下降0.3%，全年下行3%，主要受能源價格下行、部分工業(yè)品需求不足等因素影響。
CPI和PPI均符合預期，物價仍然弱勢運行。12月份除豬肉（-1%）和原油帶動交通工具價格（-4.5%）外，CPI其他部分價格均出現(xiàn)上行。食品的上行仍然偏弱，主要源于豬肉價格的持續(xù)下跌，蔬菜價格的上行也并不迅速，考慮到上月-4.1%的較低環(huán)比增速，本月環(huán)比增速6.9%恢復并不算快。非食品價格中，出人意料的上行來自于家庭生活用品及服務(wù)，家用器具價格環(huán)比上行0.6%，服務(wù)價格環(huán)比上行0.2%，這種上行的持續(xù)性仍然待觀察。
PPI的環(huán)比下行主要受到原油價格下跌帶動。上游的石油和天然氣開采（-6.6%）、中游的石油、煤炭及燃料加工業(yè)（-3%）、化學原料和化學制品業(yè)、化學纖維制品業(yè)價格下行。黑色系產(chǎn)品線價格回升，黑色金屬礦（3.2%）、黑色金屬冶煉價格走高，下游的汽車（0.2%）、鐵路船舶、航空航天設(shè)備（0.2%）價格小幅上行，但是相關(guān)的煤炭、有色金屬及加工、中游設(shè)備、下游的金屬制品、計算機通信呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)。12月份居民生活用品以下跌為主，僅有耐用消費品行業(yè)出廠價格小幅上行，這也對應(yīng)了CPI中家用器具價格的走高。
12月CPI環(huán)比符合預期，后續(xù)仍將弱勢波動。食品項來看，當前豬肉仍然處于產(chǎn)能出清階段，去化速度較慢，后續(xù)短期內(nèi)預計豬價將繼續(xù)承壓；蔬菜方面，受季節(jié)性因素影響，蔬菜供市量進一步縮減，隨著春節(jié)臨近，菜價需求性上漲。非食品項，當前原油市場由需求主導，而需求的持續(xù)低迷仍在發(fā)酵。此外，本月家庭生活用品及服務(wù)價格上行更有可能是一次性的。
預計1-2月份受到季節(jié)性和節(jié)日性影響，CPI價格在2月份轉(zhuǎn)正。2024年在需求恢復偏弱、房地產(chǎn)下行、原油偏弱的環(huán)境中，CPI仍然低位運行，預計1季度CPI增長0.2%左右，全年增長0.5%~0.8%左右。
12月份PPI符合預期，這種原油下行的帶動在2024年1季度有所減弱，翹尾影響快速下行，1季度PPI下行幅度減緩?？紤]到財政投入在上半年會形成實物工作量，3月份是生產(chǎn)高峰，年后企業(yè)普遍備貨和加快生產(chǎn)，預計PPI在2季度末可能轉(zhuǎn)正，2024年下半年保持正增長，全年預計在0.9%左右運行。
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