久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：1月12日，海關(guān)總署發(fā)布2023年12月外貿(mào)數(shù)據(jù)。2023年12月，以美元計(jì)價(jià)，出口當(dāng)月同比2.3%，前值0.5%；進(jìn)口當(dāng)月同比0.2%，前值-0.6%；貿(mào)易差額753.40億美元，前值683.95億美元。
　　核心觀點(diǎn)：整體來看，12月出口同比增速延續(xù)上升趨勢，但外需仍處低位，汽車等產(chǎn)品的出口繼續(xù)保持高位，體現(xiàn)出出口的競爭優(yōu)勢在增強(qiáng)。進(jìn)口增速上漲或受低基數(shù)以及基建等相關(guān)大宗需求帶動的影響。往后看，一季度后出口基數(shù)有所回落，疊加海外降息周期逐步開啟對外需可能相對有利，進(jìn)口方面關(guān)注政策落地后，實(shí)物工作量形成對大宗商品進(jìn)口的支撐動力。
　　出口增速延續(xù)上漲趨勢。12月出口同比由11月的0.5%上漲至2.3%，環(huán)比3.7%，基本持平于季節(jié)性（近5年同期均值為3.73%）。外需方面，12月摩根大通全球制造業(yè)PMI由49.3%回落至49.0%，整體外需仍在收縮區(qū)間。美國12月ISM制造業(yè)PMI錄得47.4，雖然較11月有所改善，但仍連續(xù)14個(gè)月處于萎縮區(qū)間。歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅回升至44.4，但仍處深度收縮區(qū)間。日本制造業(yè)PMI繼續(xù)回落至47.9。韓國12月出口總額同比由11月的7.73%回落至5.12%，增速放緩，也能反映外需有所回落。
　　分國別看，對美出口重回負(fù)增長。12月對美國（-6.89%）出口重回負(fù)增長，增速較上月大幅回落14.24個(gè)百分點(diǎn)，對當(dāng)月出口形成拖累。對歐盟（-1.93%）的出口降幅較前值大幅收窄，對東盟（-6.14%）和日本（-7.30%）的出口降幅均有所收窄。從季節(jié)性上來看，除對美國出口弱于季節(jié)性外，對東盟、歐盟和日本均好于季節(jié)性。
　　汽車出口金額增速維持高位。大類中，機(jī)電產(chǎn)品出口增速連續(xù)兩個(gè)月維持正增長（0.30%）。汽車出口金額由上月的27.9%上漲至52.0%，出口量同比增速由上月的41.5%下降至36.1%。2023年全年我國汽車出口量522.1萬輛，同比增加57.4%。主要產(chǎn)品中，液晶顯示屏、家用電器出口金額和數(shù)量均達(dá)到兩位數(shù)以上的增長。受全球電子產(chǎn)業(yè)周期影響，手機(jī)出口金額同比增速下降54.9個(gè)百分點(diǎn)至-0.4%，出口量同比增速下降至19.3%。
　　進(jìn)口增速好于季節(jié)性，宏觀政策發(fā)力下經(jīng)濟(jì)有望邊際好轉(zhuǎn)。進(jìn)口環(huán)比2.2%，好于近5年同期均值-0.11%。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額同比增速由上月的-10.0%上漲至-6.9%。整體來看，大宗商品進(jìn)口數(shù)量均有所改善。從主要商品來看，鐵礦砂量價(jià)齊升，進(jìn)口金額同比增速較上月提高19.5個(gè)百分點(diǎn)，或受價(jià)格因素影響。大豆量價(jià)齊跌，或受高基數(shù)因素影響，進(jìn)口金額同比增速大幅下滑至-19.1%。原油進(jìn)口量由上月的-9.2%上漲至0.6%，進(jìn)口金額由上月的-12.8%上漲至-4.5%。集成電路量升價(jià)跌，進(jìn)口金額同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。內(nèi)需層面，受增發(fā)國債影響導(dǎo)致建筑、土木工程等相關(guān)行業(yè)景氣度高，相關(guān)大宗商品進(jìn)口有所增加。另一方面，2022年年末受疫情影響導(dǎo)致進(jìn)口需求回落產(chǎn)生了相對較低的基數(shù)，也對進(jìn)口有所貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期。2）海外金融市場風(fēng)險(xiǎn)。