>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)：煉焦煤礦井再度發(fā)生重大安全生產事故，板塊配置正當時-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
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本周產地煤價環(huán)比下跌。截至1月12日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價970.0元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）761.7元/噸，周環(huán)比下跌0.3元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）768.0元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸。
電煤日耗環(huán)比下降。截至1月12日，本周秦皇島港鐵路到車5771車,周環(huán)比下降11.35%；秦皇島港口吞吐56萬噸,周環(huán)比增加17.15%。國內重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內庫存水平均值1207.6萬噸，較上周的1243.57萬噸下跌36.0萬噸，周環(huán)比下降2.89%。截至1月11日，內陸十七省煤炭庫存8416.40萬噸，較上周上升76.90萬噸，周環(huán)比增加0.92%；日耗為412.20萬噸，較上周下降14.70萬噸/日，周環(huán)比下降3.44%；可用天數為20.4天，較上周上升0.90天。
國際動力煤價格漲跌互現。港口動力煤：截至1月12日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價912.0元/噸，周下跌15.0元/噸。截至1月12日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格95.1美元/噸，周環(huán)比上漲0.6美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價107.0美元/噸，周環(huán)比下跌9.5美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價85.7美元/噸，周環(huán)比下跌3.5美元/噸。
焦炭方面：焦企虧損減產增多，短期市場繼續(xù)承壓。根據煤炭資源網，產地指數：截至2024年1月12日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2110元/噸，周環(huán)比下降100元/噸。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2250元/噸，周環(huán)比下降150元/噸。綜合來看，焦炭原料價格下移，但多數焦企仍在消耗前期庫存煤，實際成本下移緩慢，伴隨焦炭二輪提降落地，焦企虧損加劇，少數企業(yè)受制于成本壓力開始減產，供應小幅回落，但仍位于中高位，而鋼廠庫存充足，采購節(jié)奏放緩，焦企庫存進一步累積；需求方面，終端需求低迷，鋼廠檢修現象較多，焦炭剛需仍然承壓；整體看，焦炭供需格局寬松，市場仍有下降預期，后期需重點關注高爐復產情況及原料煤價格表現。
焦煤方面：下游補庫預期仍存，煤價下行空間有限。根據煤炭資源網，截止1月12日，CCI山西低硫指數2443元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數2169元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數2150元/噸，日環(huán)比持平。成品焦炭接連下跌導致部分焦企利潤變差，且后期焦炭仍有一定降價預期，下游焦企對原料采購整體偏謹慎，但考慮到春節(jié)將至，焦企補庫已變得迫切，部分低庫存焦企二輪之后開始適當采購，近期線上競拍成交降幅已有所收窄，部分超跌資源有小幅反彈現象，而且部分礦點繼續(xù)降價意愿已不強，煤炭資源網預計煤價繼續(xù)下行空間有限。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。供給方面，煤炭產地安全生產形勢依舊嚴峻復雜，本周煤炭產地發(fā)生多起煤礦安全事故，1月12日，平煤股份十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，截至13日下午3時許，已確認10人遇難，6人失聯，搶險救援仍在緊張進行中。同時，煤炭主產區(qū)礦山安全治理工作仍持續(xù)推進，1月9日，山西省安委會召開全省礦山安全生產工作電視電話會議，會議強調要舉一反三抓整改?！耙坏匾徊摺薄耙坏V一策”開展全省礦山安全生產集中排查整治，切實抓好瓦斯、水、火、煤塵、頂板等生產煤礦“五類災害”處置，以及非煤領域地下礦山、露天礦山和尾礦庫“三類礦山”分類治理。需求方面，本周，伴隨氣溫回暖，煤電煤炭日耗略有回落（截至1月11日，內陸十七省煤炭日耗為412.20萬噸，較上周下降14.70萬噸/日，周環(huán)比下降3.44%；沿海八省煤炭日耗為229.10萬噸，較上周上升7.10萬噸/日，周環(huán)比增加3.20%），但仍處于相對較高水平；非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至1月12日，化工周度耗煤為605.15萬噸，較上周下降12.95萬噸/日，周環(huán)比下降2.10百分點）。我們預計，臨近春節(jié)煤礦生產組織多以保安全為主且部分礦井春節(jié)放假，產地供給難有明顯增量甚至小幅收縮，疊加下游仍需備庫而積極拉運，導致主要港口煤炭庫存明顯去庫（截至1月12日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期下降18.0萬噸至567.0萬噸），以及終端電廠日耗高位運行，庫存亦有所下降，可用天數也處于相對低位，動力煤價格有望繼續(xù)維持當前水平。值得注意的是，近期煤礦安全生產事故多以煤礦生產地質條件更加復雜的煉焦煤礦井為主，煉焦煤供給整體剛性甚至面臨邊際收縮，反觀煉焦煤需求在國內粗鋼產量穩(wěn)中略增的背景下保持平穩(wěn)，進而愈加凸顯煉焦煤尤其優(yōu)質主焦煤的稀缺性，或支撐煉焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。同時，部分焦煤企業(yè)的高分紅高股息，有望推動煉焦煤板塊價值修復且空間較大?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結合我們對能源產能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五”
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