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核心觀點(diǎn)
　　板塊走勢：防御性板塊表現(xiàn)居前
　　本周，港股總體呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢，在第二次驗(yàn)證了恒生指數(shù)16000點(diǎn)附近的支撐后有所回升。
　　風(fēng)格表現(xiàn)比較分散，走勢比較強(qiáng)的主題指數(shù)包括恒生創(chuàng)新藥（+0.4%）、恒生消費(fèi)（-0.7%）、恒生公用事業(yè)（-0.7%）等；走勢偏弱的主題指數(shù)有恒生科技（-3.4%）、恒生互聯(lián)網(wǎng)（-3.3%）、恒生汽車（-2.9%）等。
　　港股通行業(yè)方面，電力設(shè)備及新能源（+2.9%）、農(nóng)林牧漁（+1.9%）、紡織服裝（+1.4%）、家電（+0.4%）錄得正收益；下跌幅度較大的行業(yè)是基礎(chǔ)化工（-10.9%）、建材（-5.7%）、綜合（-5.5%）等。
　　量價(jià)表現(xiàn)：部分行業(yè)處于放量下跌階段
　　本周，日均資金強(qiáng)度（日均成交量x日均漲跌）仍然呈現(xiàn)出上漲板塊弱，下跌板塊強(qiáng)的特征。全港股通的資金強(qiáng)度為-4.5億港元/日，強(qiáng)于上周的-3億港元/日，但弱于近四周-4.9億港元/日的平均水平。
　　分板塊觀察，消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、非銀金融、汽車、電子、銀行仍然總體處在放量下跌的趨勢中；醫(yī)藥和紡織服裝扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢，但量價(jià)指標(biāo)的強(qiáng)度仍然比較低；電力設(shè)備和新能源的上行趨勢略有增強(qiáng)。
　　業(yè)績預(yù)期調(diào)整：總體業(yè)績小幅下修，但結(jié)構(gòu)較優(yōu)
　　本周，港股通全部成分股總體法動(dòng)態(tài)預(yù)期EPS下修0.2%，業(yè)績下修趨勢有所緩解。全局EPS下修主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)和綜合金融兩個(gè)板塊的下修幅度較大。
　　結(jié)構(gòu)上，港股通中業(yè)績上修的公司數(shù)量（327家）多于業(yè)績下修的公司數(shù)量（108家）；業(yè)績上修的行業(yè)數(shù)量（17個(gè)）多于業(yè)績下修的行業(yè)數(shù)量（9個(gè)）。
　　行業(yè)層面，EPS上修比較明顯的行業(yè)有鋼鐵（+1.4%）、電子（+1%）、醫(yī)藥（+0.8%）、輕工制造（+0.7%）等；EPS下修比較明顯的行業(yè)有綜合金融（-3.5%）、房地產(chǎn)（-1.4%）等、非銀金融（-0.7%）等。
　　資金流：內(nèi)外資均處于凈流出狀態(tài)
　　本周，南向資金在3/5個(gè)交易日中凈流入港股市場，但凈流出42億人民幣。
　　行業(yè)層面，內(nèi)資（南向資金）和外資（國際券商托管量）共同凈買入的行業(yè)有煤炭、家電、食品飲料、綜合；共同凈賣出的行業(yè)有有色金屬、輕工制造、銀行、傳媒。
　　投資建議：傳統(tǒng)行業(yè)績優(yōu)股優(yōu)先
　　我們建議關(guān)注交運(yùn)（航空公司+高速公路）、公用事業(yè)、香港本地股；以及符合“高質(zhì)量發(fā)展”方向的制造業(yè)，如傳統(tǒng)電子、機(jī)械/資本品行業(yè)。在這些行業(yè)中，建議選擇ROE高于全局水平，穩(wěn)步緩增長，有股息的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國際政治局勢的不確定性，美國財(cái)政政策的不確定性，美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性。