>> 國信證券-安踏體育(02020.HK)四季度穩(wěn)健高質(zhì)量增長，亞瑪芬遞交上市招股書-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁詩潔,關(guān)竣尹 |
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事項：
1月5日，公司公告四季度和全年零售表現(xiàn)，2023四季度，安踏主品牌錄得高雙位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA錄得25-30%正增長，其他品牌錄得55-60%正增長；2023全年，安踏主品牌錄得高單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA錄得高雙位數(shù)正增長，其他品牌錄得60-65%正增長。
1月4日，公司公告，集團合營公司ASHolding之非全資附屬公司Amer Sports（亞瑪芬集團），已于2024年1月4日（美國時間）就其擬首次公開招股并將Amer Sports的普通股于紐約證券交易所上市事宜向美國證券交易委員會提交一份注冊聲明。
國信紡服觀點：
1、2023四季度及全年：四季度流水低基數(shù)上提速，安踏主品牌接近年初目標(biāo)，F(xiàn)ILA和其他品牌超額達成全年目標(biāo)，庫存及折扣水平較健康；
2、Amer Sports：向紐交所遞交招股書，從財務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)看，收入及經(jīng)調(diào)整EBITDA增長較快，大中華區(qū)、DTC、始祖鳥引領(lǐng)增長；若AMER成功上市，有利于利息費用減少及財務(wù)數(shù)據(jù)透明化；
3、風(fēng)險提示：疫情反復(fù)沖擊消費需求；原材料價格上漲；品牌形象受損；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
4、投資建議：四季度繼續(xù)穩(wěn)健高質(zhì)量增長，看好主品牌勢能升級和多品牌矩陣的成長潛力。2023年安踏主品牌增長基本接近年初目標(biāo)，F(xiàn)ILA和其他品牌表現(xiàn)好于預(yù)期，集團維持健康健康庫存和折扣，全年業(yè)績確定性強。展望2024年，在安踏主品牌球星效應(yīng)、產(chǎn)品矩陣渠道升級和多品牌孵化發(fā)力的支持下，集團有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的成長性，同時若Amer成功上市，融資緩解財務(wù)成本壓力將顯著增厚業(yè)績。中長期，安踏集團憑借在中國市場多層級的品牌矩陣和全球市場多品牌的布局，有望持續(xù)增強在全球運動市場的競爭力?？紤]到2023年集團品牌高質(zhì)量的增長和2024年Amer上市后對業(yè)績的增厚效果，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤分別為97.8/116.9/133.8億元（原為97.6/115.2/131.4億元），同比增長28.8%/19.6%/14.5%。由于行業(yè)可比估值的下降，我們下調(diào)公司合理估值區(qū)間至99.8-104.4港元（原為123-127港元），對應(yīng)2024PE22-23X，當(dāng)前公司估值性價比高，看好未來業(yè)績兌現(xiàn)提振市場信心，維持“買入”評級。
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