>> 國信證券-特步國際(01368.HK)四季度零售流水增長30%以上，庫存如期改善-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 158KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
丁詩潔,關(guān)竣尹 |
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事項(xiàng)：
公司公告：2024年1月9日，公司發(fā)布2023年第四季度營運(yùn)狀況，四季度特步主品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長超過30%，四季度零售折扣約7折；2023全年零售銷售流水同比增長超過20%，零售渠道存貨周轉(zhuǎn)4-4.5個月。
國信紡服觀點(diǎn)：
1、四季度特步主品牌表現(xiàn)符合預(yù)期，流水增長超過30%，零售折扣約7折，庫銷比改善明顯。預(yù)計2024年主品牌推出更多高性價比產(chǎn)品拉動增長；
2、風(fēng)險提示：消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；品牌形象受損；品牌惡性競爭加?。皇袌龅南到y(tǒng)性風(fēng)險；
3、投資建議：看好庫存健康化對2024年盈利修復(fù)貢獻(xiàn)，中長期關(guān)注主品牌勢能提升和多品牌布局下成長機(jī)遇。主品牌2023年在弱復(fù)蘇背景下實(shí)現(xiàn)20%以上流水快速增長，同時年底庫存水平回落至較健康水平，新品牌在預(yù)期內(nèi)穩(wěn)步擴(kuò)張。中長期看，特步主品牌定位大眾市場、深耕跑步領(lǐng)域強(qiáng)化品牌勢能，同時新品牌處于快速成長期，索康尼拓展加盟模式有望放量。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為10.4/12.4/14.5億元，同比增長13%/19%/17%，由于近期板塊估值回調(diào)，下調(diào)目標(biāo)價至4.6-5.1港元（5.7-6.2港元），對應(yīng)2024年9-10x PE，維持“買入”評級。
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