久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露4Q23及全年中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)狀況公告。
　　特步主品牌4Q23流水同比30%+，順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)下移價(jià)格帶：4Q23特步品牌全渠道流水同比增長(zhǎng)30%+。分板塊看，線下流水增速仍要好于線上，童裝流水增速30%+。全年流水同比20%+，低基數(shù)下但明顯優(yōu)于行業(yè)整體。4Q23特步品牌零售折扣約70折，環(huán)比加深，部分因行業(yè)去庫(kù)下折扣競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及雙十一線上大促等所致。存貨周轉(zhuǎn)為4-4.5個(gè)月，環(huán)比改善，基本回歸健康水平?？紤]到當(dāng)下消費(fèi)性價(jià)比趨勢(shì)明顯，與頭部運(yùn)動(dòng)品牌價(jià)格帶向下布局，特步品牌將下移價(jià)格帶，以折后200-400為主力價(jià)格帶，并在高端專業(yè)市場(chǎng)推出更高性價(jià)比產(chǎn)品。
　　專業(yè)運(yùn)動(dòng)翻倍增長(zhǎng)，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)亮眼：專業(yè)運(yùn)動(dòng)方面，索康尼和邁樂(lè)23年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，年底門店數(shù)達(dá)成目標(biāo)數(shù)110家，板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)輕微盈利。管理層預(yù)計(jì)專業(yè)運(yùn)動(dòng)后續(xù)仍將保持快速增長(zhǎng)，短期1-2年內(nèi)在盈利基礎(chǔ)上仍以追求規(guī)模為主。其中自23年12月收購(gòu)合資公司后，索康尼品牌后續(xù)通勤/OG產(chǎn)品線占比將有所提升，從專業(yè)運(yùn)動(dòng)向日常/通勤穿著場(chǎng)景拓展。時(shí)尚運(yùn)動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，但海外表現(xiàn)一般，整體維持23年收入中雙位數(shù)增長(zhǎng)指引；預(yù)計(jì)24年帕拉丁品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)盈利。
　　展望24年審慎樂(lè)觀，庫(kù)存健康前提下追求增長(zhǎng)：展望24年，公司將充分發(fā)揮柔性供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在保證庫(kù)存健康前提下追求收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。管理層預(yù)計(jì)在宏觀環(huán)境不變差前提下，有信心做到收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率存在改善空間。開(kāi)店方面，公司預(yù)計(jì)23年開(kāi)店已實(shí)現(xiàn)此前指引（特步主品牌凈開(kāi)200家+，專業(yè)運(yùn)動(dòng)110家門店），同時(shí)預(yù)計(jì)24年開(kāi)店目標(biāo)不低于23年。
　　投資建議和盈利預(yù)測(cè)：考慮到特步主品牌處于品牌勢(shì)能上升期，新品牌有望開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線；同時(shí)集團(tuán)已在跑步賽道建立一定心智，有望受益于行業(yè)快速發(fā)展，后續(xù)收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)仍有望領(lǐng)先行業(yè)。此前公司下調(diào)全年業(yè)績(jī)指引引發(fā)股價(jià)大幅下修，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為10.3、12.3、14.3億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24年P(guān)/E為7.5x，估值具備一定性價(jià)比和安全邊際。我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特步跑鞋發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新品牌發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；渠道擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。