>> 東吳證券-國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)：“開(kāi)門紅”到底紅了誰(shuí)？-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陶川,邵翔 |
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本周（1.8-1.14，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車零售迎來(lái)“開(kāi)門紅”，觀影熱度較上周有所回落；地鐵客運(yùn)量與地面交通人流量展現(xiàn)“節(jié)后綜合征”，航空出行整體穩(wěn)定；房地產(chǎn)一手“冷”、二手“熱”的行情仍在繼續(xù)；工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏逐漸好轉(zhuǎn)，不過(guò)建筑業(yè)生產(chǎn)在放緩；食品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格普遍下跌；流動(dòng)性方面，資金面邊際收斂。
反腐廉政繼續(xù)走深走實(shí)，對(duì)外開(kāi)放不斷變寬變廣。本周國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院黨組會(huì)議，學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記在二十屆中央紀(jì)委三次全會(huì)上的重要講話精神，將政府黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭(zhēng)推向縱深。對(duì)外開(kāi)放不斷變寬變廣也是本周一大關(guān)鍵詞：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京分別會(huì)見(jiàn)來(lái)華進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)的馬爾代夫總統(tǒng)穆伊茲和比利時(shí)首相德克羅，進(jìn)一步加強(qiáng)中馬、中比兩國(guó)在各領(lǐng)域上的合作。
汽車零售迎來(lái)開(kāi)門紅，觀影熱度較上周有所回落。1月1日至1月7日乘聯(lián)會(huì)口徑乘用車零售銷量同比增長(zhǎng)13%。2024年乘用車零售市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅，部分車企實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門紅的一月銷量，尤其是第一周的銷量釋放較強(qiáng)，推動(dòng)第一周較好的走勢(shì)。觀影方面，電影市場(chǎng)熱度較上周假期有一定回落，盡管本周有三部新片上映，但體量不強(qiáng)，對(duì)整體票房提升有限?？傮w而言，2024年一月累計(jì)已產(chǎn)出票房遠(yuǎn)超去年同期，優(yōu)勢(shì)也在繼續(xù)擴(kuò)大。
出行：客運(yùn)與貨運(yùn)需求態(tài)勢(shì)反轉(zhuǎn)明顯。本周地鐵客運(yùn)量與地面交通人流量展現(xiàn)“節(jié)后綜合征”。隨著假期腳步遠(yuǎn)去，居民紛紛回歸各自的日常工作生活，需求刺激因素的消失使10市地鐵客運(yùn)量環(huán)比下降4.9%，不過(guò)仍然高于過(guò)去五年同期規(guī)模。地面交通擁堵情況則較為穩(wěn)定：車流量未出現(xiàn)較大波動(dòng)，本周城市擁堵延時(shí)指數(shù)環(huán)比下降0.1%。
本周遷徙關(guān)鍵詞：珠三角風(fēng)景獨(dú)好,北上廣深蓉不可撼動(dòng)。珠三角城市群互動(dòng)占本周公路遷徙指數(shù)前十榜單中的七席，反映出受年初生產(chǎn)貨物需求及春節(jié)臨近商品需求增加影響，以加工制造業(yè)為主的珠三角城市群訂單激增，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)愈加活躍。另外，全國(guó)遷入/遷出前五大目的地名單同時(shí)上演了北上廣深“王者歸來(lái)”、以及“后起之秀”蓉城巋然不動(dòng)的戲碼。
航空出行整體穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)下調(diào)進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)航班需求，本周國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛班次環(huán)比增加1.5%，相比于剛執(zhí)行疫情轉(zhuǎn)段政策的去年同期增加了37.5%。國(guó)際航線市場(chǎng)整體穩(wěn)定有序運(yùn)行，隨著便利外籍人員來(lái)華5項(xiàng)措施正式執(zhí)行，高水平對(duì)外開(kāi)放存在的相關(guān)堵點(diǎn)將被打通，國(guó)際航班執(zhí)飛數(shù)量或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。
地產(chǎn)：房地產(chǎn)一手“冷”、二手“熱”的行情仍在繼續(xù)。年初買賣雙方觀望態(tài)度疊加季節(jié)性因素影響，本周新房市場(chǎng)筑底行情持續(xù)。本周30城商品房成交面積環(huán)比下降13.5%，成交面積與前5年同期規(guī)模存在較大差距。與此同時(shí)，本周各線城市一手房交易的走向有一定“分歧”——一、三線城市新房成交面積環(huán)比分別上漲14.3%和3.7%，二線城市卻下降25.9%，一線城市更高的增幅反映出一線城市居民對(duì)當(dāng)?shù)匦路渴袌?chǎng)未來(lái)走向具有更積極的預(yù)期。
與此同時(shí)，二手房依舊強(qiáng)勢(shì)。本周二手房市場(chǎng)延續(xù)上周的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，成交面積維持在高位。本周13市二手房成交面積環(huán)比上升27.9%，較去年同期增加19.9%，不僅延續(xù)了上周的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，而且與近年同期相比仍在較高位。分城市來(lái)看，一、二線城市均有“佳報(bào)”傳出，本周一、二線城市環(huán)比增速分別為6.4%、33.7%，同比增速分別為24.8%、18.3%。
土地市場(chǎng)泡沫出清調(diào)整仍在進(jìn)行。1月以來(lái)100大中城市成交土地占地面積較去年同期水平下降29.8%，降幅有所擴(kuò)大，表明市場(chǎng)參與者在進(jìn)行土地投資時(shí)采取了更為審慎和理性的態(tài)度。本周土地溢價(jià)率整體保持平穩(wěn)，100大中城市土地溢價(jià)率周環(huán)比小幅上升1.6pct，總體數(shù)據(jù)仍處于歷年低位。
生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏逐漸好轉(zhuǎn)。前期一些表現(xiàn)欠佳的工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)正在逐步好轉(zhuǎn)：本周煤炭吞吐量周度環(huán)比上升9.4%，且仍處于歷史同期較優(yōu)位置；本周高爐開(kāi)工率基本保持平穩(wěn)，環(huán)比增速錄得0.5pct；不過(guò)本周沿海七省電廠負(fù)荷率經(jīng)歷了季節(jié)性下降，環(huán)比增速錄得-9.4pct。整體來(lái)看，我們認(rèn)為受到年初工程“重振旗鼓”、重新開(kāi)工的影響，本周工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏正在逐步好轉(zhuǎn)。
分行業(yè)來(lái)看，建筑業(yè)仍待回暖。近期諸多建筑業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)的表現(xiàn)均延續(xù)了放緩趨勢(shì)：粗鋼生產(chǎn)環(huán)比增速有所下降，本周粗鋼產(chǎn)量環(huán)比錄得13.6%；螺紋鋼延續(xù)了去庫(kù)存進(jìn)程，本周螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比增速錄得-1.0%，受完全復(fù)蘇遲遲未現(xiàn)的影響、暫未進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。年初考慮到去年年末建筑業(yè)工程收尾的季節(jié)性因素的持續(xù)影響，水泥和瀝青（更偏向交通基建）生產(chǎn)有待回暖：雖然近期水泥產(chǎn)能利用率和瀝青開(kāi)工率均經(jīng)歷了小幅上行，但兩大指標(biāo)仍處于歷史同期較低水平，有待政策端助力。
汽車業(yè)生產(chǎn)逐漸回暖。本周汽車鋼胎生產(chǎn)相較于上周有所回暖，其中全鋼胎開(kāi)工率逐步上行，環(huán)比上升10.6pct。紡服業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，本周PTA開(kāi)工率、聚酯開(kāi)工率均值分別錄得83.5%、84.3%，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。
通脹：食品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)周環(huán)比下降0.4%，由漲轉(zhuǎn)
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