>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：信用表現(xiàn)強于利率，長久期低等級利差繼續(xù)壓縮-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
大小： |
1244KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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本周信用債整體表現(xiàn)強于利率債，尤其是2-3Y中低資質(zhì)品種收益率下行幅度更大。具體來看，1Y期各品種下行2BP，2-3Y期AAA和AA+級下行0-4BP，2Y期AA和AA-級下行5BP，3Y期AA和AA-級下行7BP。各品種信用利差多數(shù)下行，其中1Y期各品種利差變化不大，2-3Y期AAA和AA+級利差下行1-6BP，2-3Y期AA和AA-級下行7-9BP。評級利差多數(shù)下行，2Y期AA+/AA評級利差下行幅度較大，達5BP。期限利差多數(shù)下行，其中AA級和AA-級3Y/1Y下行幅度較大，達5BP。
城投債利差下行，弱資質(zhì)品種下行幅度仍然較大。本周，城投債信用利差整體下行。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺利差分別下行4BP、7BP和13BP。其中，云南和遼寧AAA級平臺利差分別下行17BP和14BP；青海、廣西、云南和甘肅AA+級平臺利差分別下行78BP、39BP、38BP和34BP；貴州、山東、四川和廣西AA級平臺利差分別下行27BP、21BP、21BP和20BP。不同行政級別城投債利差整體下行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺利差分別下行4BP、7BP和10BP。其中，云南省級平臺利差下行17BP；青海、云南、甘肅和廣西地市級平臺利差分別下行78BP、30BP、30BP和27BP；貴州、廣西和遼寧區(qū)縣級平臺利差分別下行41BP、22BP和22BP。
產(chǎn)業(yè)債利差多數(shù)下行。本周，混合所有制房企地產(chǎn)債信用利差上行1BP，央企、地方國企和民企地產(chǎn)債信用利差分別下行3BP、6BP和104BP。龍湖信用利差上行114BP，美的置業(yè)信用利差下行1BP；遠洋和金地信用利差分別上行240BP和3BP；保利和萬科信用利差分別下行2BP和1BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別下行3BP和4BP，河鋼和沙鋼信用利差分別下行4BP和2BP。
本周商業(yè)銀行二永債利差整體下行，5年期二級債以及3-5年期永續(xù)債表現(xiàn)較強，弱資質(zhì)品種利差下行幅度更大。具體來看，1-3Y期商業(yè)銀行各等級二級資本債利差下行0-1BP，5年期利差下行3-5BP；1Y期商業(yè)銀行永續(xù)債利差上行1-3BP，3-5年期永續(xù)債利差下行1-4BP。
產(chǎn)業(yè)和城投超額利差整體回落。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行4.23BP至15.33BP，處于歷史9.68%分位數(shù)，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.51BP至19.77BP，處于歷史18.27%分位數(shù)；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行5.10BP至12.75BP，處于歷史1.47%分位數(shù)，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.33BP至37.42BP，處于歷史20.54%分位數(shù)。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預期。
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