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市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)調(diào)整，大盤低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)
　　本周（1.8-1.12）轉(zhuǎn)債跌幅低于正股，日均成交額下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)金融、信息技術(shù)、材料表現(xiàn)較好，能源調(diào)整較多；從不同維度來看，大盤低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。個(gè)券跌多漲少，在542只可交易轉(zhuǎn)債中，247只上漲，294只下跌,1只走平；剔除本周新上市個(gè)券，花王轉(zhuǎn)債、宇邦轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)2跌幅居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至1月12日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價(jià)格是116.86元，與前周相比下降了0.01元，處于2021年以來24.20%分位數(shù)；全市場(chǎng)中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為36.46%，比前周上升1.24pct，處于2021年以來64.10%分位數(shù)。
　　本周（1.8-1.12）股指調(diào)整，成長(zhǎng)占優(yōu)；行業(yè)跌多漲少，美容護(hù)理、電力設(shè)備領(lǐng)漲，電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、石油石化跌幅居前。北向資金凈流出減少，主要流出電力設(shè)備、食品飲料、非銀金融、有色金屬等行業(yè)；A股市場(chǎng)日均成交額下降、換手率小幅下降，融資交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至1月12日，A股整體市盈率（PE）為16.06X，處于8.19%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，國(guó)防軍工、電力設(shè)備、食品飲料、建筑裝飾、通信、家用電器的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，醫(yī)藥生物、非銀金融、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)、建筑裝飾、交通運(yùn)輸?shù)腜B處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場(chǎng)前瞻：當(dāng)前擇券防守反擊
　　12月通脹數(shù)據(jù)公布，CPI當(dāng)月同比-0.3%，同比降幅收窄，核心CPI同比上漲0.6%，漲幅保持穩(wěn)定；PPI當(dāng)月同比-2.7%，同比降幅收窄，但受國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下行、部分工業(yè)品需求不足等因素影響，仍運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間。12月社融存量增速持續(xù)回升，同比+9.5%；社融口徑信貸表現(xiàn)基本符合預(yù)期，新增11050億元；M2同比+9.7%，環(huán)比下降0.3pct，主要原因是高基數(shù)、12月居民存款規(guī)模同比少增、財(cái)政較為克制。12月出口當(dāng)月同比+2.3%，環(huán)比上升1.8pct，出口仍在邊際改善；進(jìn)口當(dāng)月同比+0.2%，環(huán)比上升0.8pct。當(dāng)前正股市場(chǎng)估值較低，主要指數(shù)處于歷史估值分位數(shù)的低位，轉(zhuǎn)債和正股成交位于底部，市場(chǎng)情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐的保護(hù)，市場(chǎng)處于磨底階段；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來看，處于2021年以來估值中位，尤其是高價(jià)轉(zhuǎn)債估值調(diào)整較多，是當(dāng)前市場(chǎng)可以接受的合理水平?，F(xiàn)階段不必對(duì)市場(chǎng)悲觀，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)的主線，聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)，短期以大盤、低價(jià)風(fēng)格為主，配置金融、交運(yùn)、公用事業(yè)、能源等高股息行業(yè)的轉(zhuǎn)債應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)；新券沒有歷史成本，加大對(duì)新券關(guān)注度；中期擇券可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強(qiáng)、股性較強(qiáng)的個(gè)券。后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售的恢復(fù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策措施出臺(tái)和落實(shí)情況、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司信用風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。