>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：關注地產(chǎn)政策的積極變化-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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關注地產(chǎn)政策的積極變化。本周建材指數(shù)漲1.10%，跑贏滬深300指數(shù)2.45pct。近期政策對地產(chǎn)支持力度繼續(xù)加碼：1）據(jù)央行數(shù)據(jù)，23年12月國開行、進出口銀行以及農(nóng)發(fā)行凈新增抵押補充貸款3500億，PSL時隔1年再次重啟；2）住建部和金監(jiān)局近日聯(lián)合印發(fā)《關于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調機制的通知》，通知明確要發(fā)揮城市人民政府牽頭協(xié)調作用，在地級及以上城市建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調機制，協(xié)調解決房地產(chǎn)融資中存在的困難和問題；3）廣州、佛山、嘉興等多地陸續(xù)出臺房票實施辦法，縮短存量地產(chǎn)庫存去化周期。我們認為，當前階段政策重心或已發(fā)生變化。以PSL為例，本輪PSL單月投放數(shù)額較高，僅次于2014年12月及2022年11月；考慮到本輪PSL主要投向“三大工程”，具備較強的針對性，且由于PSL除自身可作為項目資本金外還具備較強的信用派生能力，我們認為本輪PSL的投放有望部分對沖本輪地產(chǎn)投資需求下行，推動地產(chǎn)鏈基本面企穩(wěn)。展望24年，保障性住房等“三大工程”的建設結合萬億國債的配套發(fā)行有望拉動房地產(chǎn)和基建領域的增量投資，我們預計地產(chǎn)新開工及銷售均有望實現(xiàn)降幅收窄，行業(yè)基本面有望迎來改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存小幅去庫，水泥價格延續(xù)下行
本周玻璃價格環(huán)比+0.93%至2036.74元/噸，環(huán)比漲幅擴大；全國庫存環(huán)比3.83%，庫存環(huán)比降幅擴大2.23pct，庫存天數(shù)約13.50天。需求端看，周內國內玻璃市場產(chǎn)銷率有所提升，中下游剛需采購仍是主流，但春節(jié)前趕工逐漸接近尾聲，整體備貨意向依舊偏低。從下游深加工廠訂單來看，12月底深加工訂單較12月中旬小幅下降，中下游階段性剛需補貨基本完成，整體采購心態(tài)偏謹慎，預計短期內仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，周內產(chǎn)能小降。我們預計純堿價格緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，進入元月有企業(yè)檢修和限產(chǎn)結束，供給預計仍有增量。
本周水泥價格環(huán)比下降，目前全國均價為379元/噸，環(huán)比-1.01%。周內各區(qū)域需求普遍有降，南方地區(qū)市場需求下降明顯，重點地區(qū)水泥出貨率下跌約0.14pct至46.76%，高于去年同期18.5個百分點，行業(yè)庫容比持平，仍維持在近68%的相對高位。價格方面，北方大部分地區(qū)進入錯峰停窯階段水泥價格波動不明顯，南方地區(qū)趕工需求推動價格上漲，預計后續(xù)逐步進入需求淡季，整體價格波動運行。
Q3業(yè)績分化，關注優(yōu)質龍頭的α。建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等盈利環(huán)比繼續(xù)修復，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉型、品類擴張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質企業(yè)的α屬性有望進一步凸顯。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌-1.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌-0.81%，建筑材料指數(shù)上漲1.10%。個股方面：漲幅前五的公司為公元股份（44.15%）、華立股份（17.89%）、耀皮玻璃（11.83%）、松發(fā)股份（9.46%）、金晶科技（8.07%）；跌幅前五的公司為坤彩科技（-7.77%）、雅博股份（-7.60%）、龍泉股份（-5.60%）、金剛光伏（-4.37%）、立方數(shù)科（-4.18%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關注水泥底部反轉，推薦海螺水泥，建議關注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
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