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紅利高股息收益主要源于何？
　　以中證紅利指數(shù)為例。紅利指數(shù)投資收益中股息收益占比較大：2009年到2023年底，中證紅利指數(shù)總共獲得190.45%的收益（2023年收益為0.89%），而中證紅利全收益指數(shù)總共獲得392.17%的收益（2023年收益為6.34%），遠(yuǎn)超中證紅利指數(shù)，紅利策略中股息收益遠(yuǎn)大于股票本身的漲跌。將紅利投資長(zhǎng)期收益率進(jìn)行拆解，紅利投資長(zhǎng)期收益率=股息率+期間盈利年化增長(zhǎng)率+市盈率變化貢獻(xiàn)。經(jīng)測(cè)算，2009年以來(lái)，中證紅利全收益年化11.21%的回報(bào)中，3.84%來(lái)自股息率的貢獻(xiàn)，10.86%來(lái)自盈利增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，而市盈率的變化是-3.15%。
　　紅利投資收益2024能否延續(xù)？
　　中證紅利指數(shù)估值仍處于低位。從估值價(jià)差、因子波動(dòng)率、配對(duì)相關(guān)性和累計(jì)收益率四個(gè)角度計(jì)算紅利因子的擁擠度。其中紅利因子的估值價(jià)差和配對(duì)相關(guān)性都處于歷史相對(duì)低位；因子波動(dòng)率處于劣勢(shì)相對(duì)高位；紅利因子的累計(jì)收益率處于歷史的中間點(diǎn)位。綜合來(lái)看紅利因子并未出現(xiàn)明顯的交易擁擠現(xiàn)象。
　　 A股上市公司分紅水平還可以持續(xù)么？
　　股息收益逐漸遞增：使用中證紅利全收益指數(shù)每年收益減中證紅利指數(shù)每年收益得到每年的股息及其再投資的收益，發(fā)現(xiàn)投資紅利指數(shù)所能獲得的股息及其再投資收益在不斷的提升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，中證全指樣本空間中連續(xù)5年現(xiàn)金分紅的公司數(shù)量進(jìn)一步上升至1501家，占比45.25%；而連續(xù)3年分紅增長(zhǎng)的公司占比也超過(guò)10%，分紅質(zhì)量持續(xù)改善。
　　紅利策略僅適合熊市行情么？
　　紅利策略不僅是熊市策略：統(tǒng)計(jì)中證全指和中證紅利每年表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在2009、2012、2014和2021年這些市場(chǎng)整體收益為正的年份紅利指數(shù)同樣能夠獲得超額收益。
　　紅利投資收益預(yù)期幾何？
　　紅利相對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，紅利投資具有繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)的理由，但是超額收益貢獻(xiàn)有限。從歷史角度預(yù)估中證紅利的盈利年化收益增長(zhǎng)：2016年-2020年，中證紅利指數(shù)股息年化收益4.95%，價(jià)格指數(shù)年化收益僅0.99%，但每股盈利增速有5.16%?；诖水?dāng)前保守測(cè)算每股盈利和市盈率。假設(shè)未來(lái)盈利增速與GDP持平；市盈率當(dāng)前處于低位，假設(shè)未來(lái)走平；當(dāng)前股息率平均水平6%，保守估計(jì)紅利投資預(yù)期有年化約10%收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、測(cè)算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時(shí)存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預(yù)期變動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者需充分認(rèn)知自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。