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2024/1/8至2024/1/12，上證指數(shù)-1.61%，深證成指-1.32%，輕工制造指數(shù)-1.28%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第17；紡織服裝指數(shù)+0.15%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第6。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：造紙（-1.72%），家居用品（-0.54%），包裝印刷（-1.33%），文娛用品（-2.67%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：飾品（+1.4%），服裝家紡（-0.49%），紡織制造（+0.44%）。
　　 23Q4業(yè)績前瞻：1）家居：低基數(shù)下收入增速環(huán)比有望改善，頭部企業(yè)基本可實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長，其中匠心家居、好太太、顧家家居Q4收入增長靚麗；利潤端不考慮大宗業(yè)務(wù)減持情況下，受益于降本增效的持續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)大部分頭部企業(yè)利潤增速將快于收入增速。2）造紙個(gè)護(hù)：太陽紙業(yè)Q4利潤環(huán)比繼續(xù)提升，全年業(yè)績有望超預(yù)期；仙鶴、潔柔低基數(shù)下利潤端同比有望實(shí)現(xiàn)高增；百亞、華旺收入端延續(xù)穩(wěn)健增長。3）紡織制造：預(yù)計(jì)臺(tái)華新材、興業(yè)科技利潤端高增，新澳股份盈利能力有望改善，華利集團(tuán)收入增速環(huán)比加速。4）品牌服飾：報(bào)喜鳥、安踏體育、特步國際有望實(shí)現(xiàn)20%+增長。5）其他必選：晨光收入端預(yù)計(jì)雙位數(shù)增長，利潤增速快于收入。
　　紡織服裝：關(guān)注【安踏體育】、【波司登】、【報(bào)喜鳥】、【比音勒芬】，把握制造端龍頭崛起機(jī)會(huì)和短期庫存周期的共振，持續(xù)推薦【新澳股份】、【興業(yè)科技】、【華利集團(tuán)】。
　　品牌服飾：特步23Q4流水符合預(yù)期，庫存環(huán)比改善。特步國際發(fā)布2023Q4運(yùn)營情況公告：特步主品牌Q4全渠道流水同比增長30%+，2023全年流水同比增長20%+，渠道庫存周轉(zhuǎn)4-4.5個(gè)月，零售折扣約7折，24年產(chǎn)品策略將更注重性價(jià)比。錦泓集團(tuán)發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23年歸母凈利為2.85-3.08億元，同比增長299%-330%；扣非歸母凈利約為2.57-2.77億元，同比增長449%-493%，超市場一致預(yù)期。在板塊觀點(diǎn)上，延續(xù)年度策略觀點(diǎn)，我們持續(xù)看好強(qiáng)成長、低估值高股息、龍頭估值修復(fù)三條主線，建議關(guān)注：1）細(xì)分賽道成長性突出、渠道數(shù)量&店效提升可期的【報(bào)喜鳥】、比音勒芬】；2）低估值高股息穩(wěn)健標(biāo)的，家紡龍頭【富安娜】、羅萊生活】；男裝龍頭【海瀾之家】、【報(bào)喜鳥】；3）功能性鞋服龍頭步入價(jià)值區(qū)間，基本面邊際改善有望催化估值修復(fù)，關(guān)注龍頭【波司登】、【安踏體育】和【李寧】。
　　紡織制造：持續(xù)推薦臺(tái)華、新澳、華利。12月臺(tái)灣制造商經(jīng)營數(shù)據(jù)更新，分化較為明顯，其中裕元（-2%）、志強(qiáng)（-3%）降幅繼續(xù)收窄；儒鴻（+2%）、豐泰（+1%）延續(xù)增長，但增速有所回落；聚陽低基數(shù)下增速改善明顯（+31%）；鈺齊、廣越仍有較大幅度下滑。隨著海外去庫逐步進(jìn)入尾聲階段，出口降幅逐步收窄，內(nèi)銷需求持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注上游制造機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦差異化產(chǎn)能釋放，業(yè)績進(jìn)入高增期的【臺(tái)華新材】、全球毛精紡紗龍頭，積極踐行寬帶戰(zhàn)略，有望受益于行業(yè)增長與集中度提高的【新澳股份】、訂單有望持續(xù)修復(fù)的【華利集團(tuán)】；關(guān)注：【興業(yè)科技】、【申洲國際】、【健盛集團(tuán)】等。
　　家居：把握出口鏈回調(diào)布局機(jī)會(huì)。
　　出口鏈：把握回調(diào)布局機(jī)會(huì)，關(guān)注匠心、夢百合、樂歌。本周出口鏈標(biāo)的有所回調(diào)，建議把握回調(diào)布局機(jī)會(huì)，關(guān)注中長期成長動(dòng)能充足、估值仍具有一定安全邊際的標(biāo)的：1）23年訂單修復(fù)節(jié)奏較快，自有品牌占比持續(xù)提升的【匠心家居】；2）美國工廠布局領(lǐng)先行業(yè)，有望受益于美國床墊第三輪反傾銷的【夢百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外倉業(yè)務(wù)受益于跨境電商高景氣度的【樂歌股份】。其他出口鏈標(biāo)的：【恒林股份】、【永藝股份】、【共創(chuàng)草坪】、【麒盛科技】等。
　　內(nèi)銷家居：悲觀預(yù)期充分price-in，關(guān)注預(yù)期差機(jī)會(huì)，建議低位布局低估值龍頭。地產(chǎn)及消費(fèi)悲觀預(yù)期下，內(nèi)銷家居估值處于底部區(qū)間，存量房將對未來需求提供一定支撐，同時(shí)行業(yè)集中度持續(xù)提升。我們判斷頭部企業(yè)24年仍有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，提示預(yù)期差機(jī)會(huì)，建議低位布局中長期具有成長性的低估值龍頭：【顧家家居】、【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【敏華控股】、【慕思股份】、【喜臨門】等。
　　造紙：本周闊葉漿價(jià)格環(huán)比下降，成品紙價(jià)格整體環(huán)比下降。
　　紙漿及大宗紙價(jià)格跟蹤：本周闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，針葉漿-1.6%，漿價(jià)持續(xù)低位盤整。成品紙方面，白卡紙、白板紙、雙膠紙、雙銅紙、生活用紙?jiān)垉r(jià)格周漲跌幅分別為-0.2%、-0.2%、-1.2%、-1.9%、0.0%。推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大、當(dāng)前估值具有一定安全邊際的【太陽紙業(yè)】；持續(xù)推薦從國內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)政策變動(dòng)、調(diào)研樣本偏差、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險(xiǎn)。