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萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)（8841431.WI）主要包含滬深A(yù)股中總市值居于后400的個(gè)股，剔除ST、ST、退市整理股以及首發(fā)連板未打開(kāi)的標(biāo)的。微盤(pán)股指數(shù)每日調(diào)樣，始終刻畫(huà)滬深A(yù)股市場(chǎng)總市值最小的400只股票的收益水平，并采用等權(quán)的方式加權(quán)。
　　微盤(pán)股指數(shù)概況
　　相較于市場(chǎng)平均水平，微盤(pán)股指數(shù)具備更高的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，呈現(xiàn)出顯著的高收益、高波動(dòng)、高夏普特征。
　　相較于自身市值規(guī)模，微盤(pán)股具備超模的交易熱度。2020年以來(lái)，微盤(pán)股總市值占滬深A(yù)股總市值比例在1%附近上下浮動(dòng)；微盤(pán)股成交額占滬深A(yù)股成交額比例在2%附近上下浮動(dòng)。
　　基期至今微盤(pán)股指數(shù)市凈率PB處于40%分位附近；近5年來(lái)看微盤(pán)股指數(shù)市凈率PB處于85%分位附近，處于相對(duì)高位。
　　微盤(pán)股指數(shù)收益歸因
　　從因子投資視角，微盤(pán)股指數(shù)的超額收益主要來(lái)自交易活躍非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與日度調(diào)樣高頻止盈。微盤(pán)股指數(shù)成分股極佳的交易屬性是微盤(pán)股交易活躍的直接原因。
　　從絕對(duì)收益視角，微盤(pán)股指數(shù)同私募“垃圾債”策略異曲同工?！袄鴤辈呗栽谙硎苄庞蔑L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的同時(shí)盡量規(guī)避債券失信風(fēng)險(xiǎn)；而微盤(pán)股指數(shù)在享受極致的非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的同時(shí)由于成分股的低價(jià)屬性與“殼”價(jià)值，組合具備一定的安全邊際。
　　微盤(pán)股投資策略
　　為解決微盤(pán)股流動(dòng)性差、高換手的投資痛點(diǎn)，構(gòu)建可投資、易落地的微盤(pán)股投資策略，在萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格限制了股票池和換倉(cāng)頻率，構(gòu)建了“反轉(zhuǎn)—低波—高頻”量化投資框架?？鄢灰壮杀竞?，樣本期內(nèi)，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)年化收益率為25.15%，微盤(pán)股策略年化收益為26.16%，相較于萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)依舊具備顯著超額收益。
　　微盤(pán)股投資風(fēng)險(xiǎn)
　　微盤(pán)股投資主要面臨：基本面、估值、資金虹吸風(fēng)險(xiǎn)。
　　微盤(pán)股配置價(jià)值
　　微盤(pán)股優(yōu)良的交易屬性與推動(dòng)上漲資金需求較低的小微盤(pán)特征令微盤(pán)股在存量博弈，缺乏投資主線的市場(chǎng)環(huán)境中具備極高的資金性?xún)r(jià)比，這既是微盤(pán)股吸引資金入池交易熱度延續(xù)的直接原因，也是微盤(pán)股行情延續(xù)的可靠背書(shū)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)，若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，因子與策略的實(shí)際表現(xiàn)可能與本文的結(jié)論有所差異，同時(shí)可能存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)。微盤(pán)股的配置觀點(diǎn)不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議，投資者需充分認(rèn)知自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。