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投資要點(diǎn)
　　2023年第四季度大類資產(chǎn)配置組合表現(xiàn)：2023年第四季度自2023年9月28日建倉開始至2023年12月26日，保守型、保守穩(wěn)健型、穩(wěn)健型、穩(wěn)健進(jìn)取型、進(jìn)取型組合實(shí)現(xiàn)區(qū)間收益分別為0.72%、-0.59%、-1.29%、-1.72%和-1.92%，其中保守型組合較滬深300指數(shù)高10.87pct。在風(fēng)險(xiǎn)控制上，其中：回撤是指持倉凈值的階段高點(diǎn)到階段低點(diǎn)的波幅，而虧損是指持倉凈值低于1，也就是低于本金起始值時，五種風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)配置組合在2023年第四季度年化波動率分別為0.77%、2.67%、4.11%、4.19%和5.56%，最大回撤分別為-0.22%、-1.24%、-1.89%、-2.17%和-2.66%，最大虧損分別為0%、-0.95%、-1.49%、-1.89%和-2.09%。
　　大類資產(chǎn)配置的定性分析：展望2024年一季度，海外方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)邊際降溫，市場交易主線轉(zhuǎn)向降息交易，當(dāng)前市場押注美聯(lián)儲最快將于2024年3月開始降息，但我們認(rèn)為由于目前美國經(jīng)濟(jì)軟著落概率仍較大，且美股市場漲幅中已計(jì)入較多降息交易，若無黑天鵝事件，短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，短期在中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策定調(diào)財(cái)政政策“適度”發(fā)力的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及市場信心預(yù)計(jì)將延續(xù)溫和修復(fù)，市場趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待，但鑒于市場估值已回調(diào)至底部狀態(tài)，中長線建議積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。我們建議仍將以TMT、生物醫(yī)藥板塊為代表的科技成長作為重點(diǎn)配置領(lǐng)域，同時將高股息類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)配置。商品方面：原油：在美國原油累庫、中美原油需求偏弱的背景下，原油上行空間有限，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)將是主導(dǎo)其波動性的主要因素。貴金屬：歐美央行逐步轉(zhuǎn)向降息周期將為金價(jià)提供有力支撐，且2024年多個經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入大選年，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑸闲?，黃金有望受益。
　　量化模型的標(biāo)的選擇和投資組合構(gòu)建：綜合考慮宏觀分析、行業(yè)基金選擇和基金規(guī)模等因素，我們選擇滬深300ETF、煤炭ETF、電力ETF、傳媒ETF、生物醫(yī)藥ETF、電子ETF、通信ETF、汽車ETF、城投債ETF、國開債ETF、黃金ETF和現(xiàn)金收益A。其中，保守組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為12.82%、68.99%和3.18%；保守穩(wěn)健型組合，權(quán)益、債券和商品類配置權(quán)重分別為23.63%、51.17%和10.20%；穩(wěn)健型組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為29.81%、46.34%和8.85%；穩(wěn)健進(jìn)取型組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為33.03%、37.85%和14.12%；進(jìn)取型組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為36.25%、29.37%和19.39%。組合暫不考慮加杠桿的情況，各組合分別配置15%的貨幣基金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期等。大類資產(chǎn)配置是一種中長期策略，需要投資者對資金的期限進(jìn)行嚴(yán)格評估，較短或者具有平倉壓力的資金不適合進(jìn)行長期資產(chǎn)配置，請投資者須知！另外，本報(bào)告僅供投資者參考，投資方向及標(biāo)的選擇，需要投資者綜合考慮估值及估值以外各項(xiàng)因素，進(jìn)行審慎分析與決策。