>> 財信證券-2024年開年點評：風險釋放較為充分，后市行情值得期待-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1297KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（12.25-12.29)股指低開，上證指數(shù)上漲2.06%，收報2974.9點，深證成指上漲3.29%，收報9524.69點，中小100上漲3.49%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.59%；行業(yè)板塊方面，電力設備、有色金屬、食品飲料漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、最小市值指數(shù)、顯示面板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7123.71億，滬深兩市成交額較前一周上升1.45%，其中滬市上升1.30%，深市上升1.56%；風格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲2.45%，中證500上漲2.21%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.0920，跌幅為0.66%；商品方面，ICE輕質低硫原油連續(xù)下跌2.68%，COMEX黃金上漲0.13%，南華鐵礦石指數(shù)上漲0.20%，DCE焦煤下跌4.65%。
風險釋放較為充分，后市行情值得期待。經(jīng)濟層面，2023年OECD綜合領先指標（G7、美國、日本）總體均處于回升趨勢，預計未來一個季度，全球經(jīng)濟仍有韌性。但風險可能集中在2024年下半年。雖然當下美國投資及消費需求依舊旺盛，但考慮當下美國居民超額儲蓄接近于消耗完畢、限制性貨幣政策存在傳導時滯，需警惕2024年下半年美國消費及投資需求降溫風險。流動性層面，美聯(lián)儲已經(jīng)釋放2024年降息信號，全球流動性拐點臨近，將對2024年A股在內(nèi)的新興市場行情形成支撐。但目前市場對美聯(lián)儲2024年降息預期較為激進，11月份美國CPI同比（+3.1%）仍高于2%目標中樞水平，失業(yè)率（3.7%）也距離5%-5.5%失業(yè)率尚有較大距離，預計美聯(lián)儲仍將維持限制性高利率較長時間，短期仍需警惕降息預期擾動。2024年如美聯(lián)儲進入降息周期，疊加地緣政治因素推動，預計黃金、白銀等貴金屬仍有上行空間。當下國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎尚不牢固，結合中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”政策基調來看，預計2024年GDP預期目標或在5%左右，經(jīng)濟將以自然修復、溫和復蘇為主，上市公司業(yè)績復蘇節(jié)奏或偏慢。2024年在社會預期改善、流動性合理充裕、美聯(lián)儲降息落地的背景下，預計A股估值將向常態(tài)化水平回歸，A股指數(shù)大概率震蕩上行，但斜率相對緩和，指數(shù)上行偏溫和。從市場風格來看，展望2024年：1）從業(yè)績預測來看，2024年順周期的消費、地產(chǎn)、金融板塊業(yè)績可能仍有壓力，市場高成長板塊主要集中在周期反轉板塊以及部分TMT及賽道板塊。2）從日歷效應來看，2009年-2022年的春季躁動行情中，萬得全A指數(shù)的平均上漲時間為57天，平均上漲幅度為20.71%，其中大盤藍籌股在第四季度（尤其是12月份）表現(xiàn)較佳，科技成長股在第一季度（尤其是2月份）表現(xiàn)較佳。3）從政策定位來看，中央經(jīng)濟工作會議提出的2024年九項重點工作中，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”位列首位，且數(shù)字經(jīng)濟及人工智能重要性提升。綜合業(yè)績預測、日歷效應、政策定位來看，2024年第一季度成長風格值得期待。
投資建議：展望2024年第一季度，中國將處于向復蘇（經(jīng)濟上行+通脹低位）過渡的階段。根據(jù)美林時鐘資產(chǎn)配置框架，綜合考慮股債相對回報率已經(jīng)處于歷史高位，可以逐步增加對股票資產(chǎn)的配置。A股市場建議把握結構性機會，重點關注成長風格：（1）TMT板塊。一方面，當下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國正處于產(chǎn)業(yè)鏈自主可控關鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關注軟件端的計算機、應用端的傳媒。（2）新能源賽道。全球新能源革命方興未艾，國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)雖然具備全球優(yōu)勢，但板塊明顯超跌，存在較大估值修復潛力，可關注光伏、新能源車、鋰電池等賽道；（3）生物醫(yī)藥板塊，例如創(chuàng)新藥、CXO；（4）外資重倉板塊。隨著美聯(lián)儲降息、中美關系回暖、市場預期改善，預計2024年外資將重新流入A股，關注外資青睞的白酒、家電等板塊。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關系惡化。
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