>> 國聯(lián)證券-新泉股份(603179)產品和客戶放量邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，2023年業(yè)績亮眼-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,陳斯竹 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績預增公告，預計2023年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為80,100萬元到82,100萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加33,042.28萬元到35,042.28萬元，同比增長70.22%到74.47%。
新客戶新項目持續(xù)放量，下游客戶表現(xiàn)優(yōu)異
根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預增公告推算，2023年Q4歸母凈利潤約為2.4-2.6億元之間，同比增長53.6%-66.4%，環(huán)比增長29.2%-40.0%。第四季度業(yè)績亮眼主要系下游客戶銷量表現(xiàn)優(yōu)異：Model Y同比增長16.7%，環(huán)比增長3.5%;吉利同比增長19.8%，環(huán)比增長15.2%;奇瑞（除捷豹路虎外）同比增長93.5%，環(huán)比增長21.8%;比亞迪銷量同比增長38.5%，環(huán)比增長14.8%;理想銷量同比增長184.6%，環(huán)比增長25.4%。下游客戶的銷量增長有望帶動公司業(yè)績收入放量，提升規(guī)模優(yōu)勢，從而各項費用率得到優(yōu)化。匯率方面，第四季度美元相對人民幣略微貶值，相對墨西哥比索略微升值，預計整體存在匯兌損失。
全球化和品類拓展有望持續(xù)為公司業(yè)績貢獻增量
2023年墨西哥工廠實現(xiàn)減虧，斯洛伐克工廠開啟歐洲新進程。公司近年海外擴張節(jié)奏持續(xù)加速，2019年在馬來西亞設立合資公司并建立生產基地、2022年墨西哥基地已進入試生產階段、2023年陸續(xù)向墨西哥工廠增資，出資2000萬歐元用于斯洛伐克子公司。公司產品有望向同源品類擴張，帶來新增量。公司目前主要產品為主副儀表板、門內護板、立柱總成，還在往座椅零部件和外飾件（保險杠和塑料尾門等）等方向拓展。
投資建議
公司依靠研發(fā)+成本控制，過去幾年客戶持續(xù)拓展，市占率持續(xù)提升。展望未來，1）行業(yè)產品升級帶來空間擴容，同時公司產品有望向同源品類擴張，帶來新增量；2）響應速度高、模塊化供應的企業(yè)有望搶奪更多份額，獨資、成本控制能力強的自主供應商有望突破原有合資配套格局，全球化布局也為進一步擴張奠定基礎；3）公司以研發(fā)為立身之本，快速響應能力和強大的成本控制能力是公司持續(xù)開拓新客戶新訂單的原因，且未來產能進一步釋放，支撐收入與盈利上行，預計2023-2025年歸母凈利潤為8.10、11.49、15.71億元，對應PE分別為28X、20X、15X。給予公司2024年28倍PE，對應目標價66.08元，給予“買入”評級。
風險提示：下游客戶銷量不達預期導致公司收入端受影響；匯率波動可能導致公司利潤受影響。
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