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事件：12月CPI同比-0.3%，前值-0.5%，2023年全年0.2%，環(huán)比0.1%；PPI同比-2.7%，前值-3%，環(huán)比-0.3%，全年-3%。
　　CPI小幅反彈，但延續(xù)負(fù)增，食品項(xiàng)價(jià)格反彈，核心CPI、服務(wù)項(xiàng)同比持平。食品項(xiàng)同比由-4.2%上行至-3.7%，核心CPI同比持平于0.6%，消費(fèi)品價(jià)格小幅回暖。
　　食品價(jià)格季節(jié)性上行，豬肉拖累作用持續(xù)，水果、蔬菜形成一定支撐。12月豬價(jià)延續(xù)低位，隨著高基數(shù)作用減弱，同比跌幅邊際收窄。能繁母豬數(shù)量持續(xù)減少，11月環(huán)比減少1.2%，養(yǎng)殖戶虧損的背景下，行業(yè)產(chǎn)能去化小幅被動(dòng)提速。寒潮影響下，蔬菜、水果價(jià)格季節(jié)性環(huán)比上行，同比延續(xù)負(fù)增，農(nóng)產(chǎn)品整體供應(yīng)充足。糧食、食用油、煙草、酒類同比小幅下滑。
　　非食品項(xiàng)中，汽車價(jià)格持續(xù)下行，元旦假期帶動(dòng)出行、服務(wù)需求。國(guó)際油價(jià)中樞回落，國(guó)內(nèi)交通工具用燃料分項(xiàng)環(huán)比回落，同比受基數(shù)走低影響，跌幅收窄；冬季寒潮影響下，家用水電燃料同比持平于0.3%，環(huán)比為0.1%。汽車降價(jià)促銷尚未結(jié)束，交通工具同環(huán)比增速下探。通信工具在11月降價(jià)潮之后，12月價(jià)格有所恢復(fù)。服務(wù)項(xiàng)中，旅游、教育服務(wù)同比持平，醫(yī)療服務(wù)同比增速上行，家庭服務(wù)同比下降。房租價(jià)格同比小幅上行，終端消費(fèi)需求依然略顯不足。
　　PPI同比反彈，加工工業(yè)-原材料工業(yè)剪刀差再度回落。PPI價(jià)格水平仍處于收縮區(qū)間，且CRB指數(shù)同比延續(xù)回落，PPI上行動(dòng)力不足。PPI生產(chǎn)資料中，加工工業(yè)同環(huán)比增速繼續(xù)下探，原材料工業(yè)同、環(huán)比增速小幅上行，價(jià)格傳導(dǎo)依然不暢。
　　黑色金屬明顯上行，有色金屬表現(xiàn)偏弱，輸入性因素影響下，能源開采、加工產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比回落，下游制造業(yè)價(jià)格依然較為低迷。國(guó)際油價(jià)波動(dòng)影響，能源產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比增速回落。黑色金屬采選、加工增速上行，有色有所回落，也反映了短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、需求預(yù)期的差異。下游制造業(yè)價(jià)格走勢(shì)偏弱，部分行業(yè)需求不足的問題依然存在。
　　通脹短期或延續(xù)低位。2023年全年價(jià)格中樞整體偏低，需求不足的問題顯現(xiàn)。豬肉產(chǎn)能保持去化，2024年豬價(jià)中樞預(yù)期抬升，給CPI帶來支撐。2023年同期1月春節(jié)的影響，CPI在高基數(shù)作用下依然承壓。我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于緩步修復(fù)的進(jìn)程中，地產(chǎn)行業(yè)有待修復(fù)，部分中下游行業(yè)產(chǎn)能有待出清，一季度海外經(jīng)濟(jì)體預(yù)期尚未開啟加息，海外定價(jià)的大宗商品上行幅度有限，一季度PPI上行驅(qū)動(dòng)偏弱。我國(guó)財(cái)政政策將發(fā)力提振內(nèi)需，PSL、專項(xiàng)債額度預(yù)期陸續(xù)落地，給經(jīng)濟(jì)帶來支撐。短期價(jià)格預(yù)期延續(xù)低位震蕩，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，價(jià)格提振仍需時(shí)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)政策節(jié)奏和幅度超預(yù)期，居民消費(fèi)需求持續(xù)疲弱，原油價(jià)格上行幅度超預(yù)期。