>> 開源證券-361度(1361.HK)港股公司信息更新報告：Q4電商流水延續(xù)靚麗表現(xiàn)，加碼布局專業(yè)品類-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q4電商流水延續(xù)靚麗表現(xiàn)，加碼布局專業(yè)品類，維持“買入”評級
2023Q4線下流水增長23%左右、電商流水增長30%+，2023Q4經(jīng)營指標穩(wěn)健，折扣71-72折左右、庫銷比4.5-5，預(yù)計逐步恢復(fù)至75折、4.5左右水平。2024Q1-Q3訂貨會分別增長15%/20%/15-20%，主要由量驅(qū)動，為2024年收入增長奠定基礎(chǔ)，但考慮行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計凈利潤分別為9.5/11.4/13.4億元（原為10.6/11.9/13.8億元），對應(yīng)EPS為0.5/0.5/0.6元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為7.2/6.0/5.1倍，公司不斷打磨產(chǎn)品并加強品類布局、改革渠道&積累品牌力，高性價比產(chǎn)品在當(dāng)下消費環(huán)境具有吸引力，維持“買入”評級。
線下：Q4加碼籃球&跑步品類，預(yù)計2024年延續(xù)大裝及童裝凈開趨勢
2023Q4線下流水增長23%，其中預(yù)計大裝線下流水增長20%以上、童裝線下流水增長40%以上。門店：大裝及童裝門店均延續(xù)前三個季度凈開趨勢，大裝Q4末門店為5750個（較2022年底+250），平均單店面積138-139平。童裝Q4末門店為2550個（較2022年底+260），平均單店面積接近103 ㎡。預(yù)計2024年大裝和童裝各自凈開100-200家店。產(chǎn)品：2023H1跑步品類占47%，籃球品類占8-10%，預(yù)計占比將進一步提升。籃球方面，公司12月25日簽約NBA球星尼古拉·約基奇為全球品牌代言人，預(yù)計將打造專屬簽名鞋，涵蓋服裝、配件等個人產(chǎn)品線，拓寬籃球領(lǐng)域影響力。跑步方面，公司12月26日發(fā)布了“CQT碳臨界科技”并推出多款鞋品，包括飛燃Ⅱ、AG3 PRO，應(yīng)用該技術(shù)的籃球鞋產(chǎn)品約占產(chǎn)品規(guī)劃總量的30%，預(yù)計未來占比將超過50%。
電商：Q4電商旺季下流水增長30%+，2024年有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)
2023全年電商流水增長30%+，2023Q1-Q4流水增長35%/30%/30%/30%+增長，其中2023Q4童裝增長接近55%，大裝增長30%左右。2023Q4電商新品銷售占比85-90%、折扣約5折，2024年預(yù)計仍然能保持較好增長，成長驅(qū)動來自差異化的高性價比產(chǎn)品，疊加電商對一二線的渠道補充以及天然的快速反應(yīng)屬性。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品接受度不及預(yù)期、品牌營銷投放不及預(yù)期。
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