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事件：公司發(fā)布2023Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)，361度主品牌線下零售額同比增長超20%，童裝線下零售額同比增長約40%，電商渠道零售額同增超30%。
　　點評：
　　23Q4零售流水增速亮眼，渠道拓展穩(wěn)步推進。零售額：23Q4分月度看，11月流水表現(xiàn)好于其他月份。從全年情況看，2023年主品牌流水同增15%+，童裝品牌流水同增近30%；線上流水同增30%+，線上增長預計主要由傳統(tǒng)電商平臺驅(qū)動。庫存：截至23Q4，公司庫銷比維持在4.5-5倍，其中電商新品占比預計為85%-90%，存貨結(jié)構(gòu)健康。折扣：23Q4零售折扣約七一至七二折，環(huán)比有所改善，但尚未恢復至疫情前的七五折水平。渠道：公司維持穩(wěn)健的拓店節(jié)奏，持續(xù)提升門店面積，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，完善門店形象。截至23H1，核心品牌第九代門店占比約56.4%。2023年大裝門店預計凈開約250家，童裝門店預計凈開近260家。公司預計2024年主品牌及童裝品牌保持凈增100-200家的拓店節(jié)奏。
　　簽約NBA球星約基奇為代言人，品牌影響力持續(xù)提升。12月25日，公司官宣NBA球星尼古拉·約基奇為全球品牌代言人，后續(xù)公司也計劃為其度身打造專屬簽名鞋?，F(xiàn)年28歲的約基奇司職中鋒，已成為美職籃聯(lián)盟中公認的、最具統(tǒng)治力和影響力的球員之一。至今已累計獲得1次總冠軍、1次FMVP、2次常規(guī)賽MVP以及5次最佳陣容、5次全明星球員以及1次西決MVP。我們認為此次合作有利于提升361度在籃球領(lǐng)域的影響力，并進一步推進品牌全球化進程，助力海外市場擴容。
　　高性能產(chǎn)品矩陣擴充，滿足多場景應用需求。產(chǎn)品方面，23Q4公司推出旗艦緩震跑鞋“速湃CQT”新品。隨后，公司于361度品牌日暨CQT碳臨界科技新品發(fā)布會推出“飛燃3”，“飛飚FUTURE”及“BIG3FUTURE”等多款新品跑鞋，適配專業(yè)競速及日常訓練等多種場景?！帮w燃3”作為最新“全民超跑”碳板跑鞋，與361度全球品牌代言人約基奇同款圣誕大戰(zhàn)籃球鞋“BIG3 FUTURE”一經(jīng)推出即深受消費者歡迎。
　　投資建議：公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品的功能性及性價比定位契合消費趨勢，簽約NBA全球代言人有望帶動品牌影響力提升，長期業(yè)績高質(zhì)量增長可期。我們維持盈利預測，預計公司23/24/25年歸母凈利潤為9.2/10.9/12.4億元，對應當前市值PE為7/6/6倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：消費復蘇不及預期，市場競爭加劇，庫存消化不及預期