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2024年第二周，兩市成交額較第一周仍然邊際下滑，換手率回落，整體成交熱度遇冷，但股票持倉整體略有回升，北向活躍度較上周邊際回升。主題層面仍然較為集中，資金調(diào)整持續(xù)受阻，市場的風(fēng)格變化較為緩慢。
　　國內(nèi)方面，上周公布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示服務(wù)消費(fèi)需求好于實(shí)物消費(fèi)，建筑業(yè)景氣的改善帶動水泥和鋼材價(jià)格上行。線下旅游恢復(fù)后各地文旅借助互聯(lián)網(wǎng)平臺形成的“裂變式宣傳”拉動了各地的旅游熱潮，元旦假期以及即將到來的春節(jié)都有望再度迎來出行的黃金期，服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善，板塊熱度可能持續(xù)。在政策逐步發(fā)力的過程中，基建以及“三大工程”形成的投資可能部分減緩地產(chǎn)投資的拖累，建筑業(yè)相關(guān)鏈條的景氣度在春節(jié)后也將進(jìn)一步發(fā)力。出口數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品、汽車等三類工業(yè)品出口增速明顯回升，出口增速在低基數(shù)下的回升預(yù)計(jì)也將持續(xù)至2月末，整體來看一季度總需求企穩(wěn)的預(yù)期可能逐步回升，如果伴隨更多政策的實(shí)際落地，將會對市場資金的信心帶來積極影響。
　　境外方面，美國CPI超預(yù)期，但PPI弱于預(yù)期，聯(lián)儲主席Williams在講話中均談及對當(dāng)前美聯(lián)儲縮表進(jìn)展的評估，市場對美聯(lián)儲退出縮表、重啟QE的預(yù)期增強(qiáng)，市場對一季度降息預(yù)期上升；歐央行主席放鴿，資產(chǎn)價(jià)格和聯(lián)邦基金期貨中緊縮預(yù)期被完全回吐，市場開始計(jì)入更多的寬松預(yù)期。但在聯(lián)儲實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)鴿之前，市場可能經(jīng)歷更為劇烈的預(yù)期調(diào)整，全球流動性的波動也將增強(qiáng)。國際關(guān)系方面，1月11日，美國和英國軍方在其他四個(gè)國家的支持下，對也門各地的目標(biāo)實(shí)施了50多次空襲和導(dǎo)彈襲擊，以回應(yīng)胡塞武裝對紅海船只持續(xù)發(fā)動的攻擊，巴以沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)可能仍將持續(xù)；俄烏沖突再起，朝韓半島局勢也持續(xù)緊張。美國貨幣政策寬松的不確定性和國際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)上行帶來的外資凈流入可能將會造成北向資金交易頻率上升，外資定價(jià)的品種可能會受到交易型資金的影響進(jìn)而引發(fā)市場波動。
　　向前看，①從大勢上看，宏觀層面的數(shù)據(jù)在逐步改善，但市場預(yù)期仍然偏弱，導(dǎo)致新增資金流入困難加劇，在市場調(diào)倉風(fēng)格變換未完全結(jié)束之前，市場震蕩的過程可能仍將持續(xù)。目前位置或已計(jì)入了大部分的悲觀預(yù)期，在倉位調(diào)整完畢后有較大的修正和回?cái)[空間。②在風(fēng)格上，市場短期選擇的防御和業(yè)績預(yù)期兼?zhèn)涞母吖上⒌牟糠职鍓K成交熱度已經(jīng)較高，調(diào)整模式下大小盤風(fēng)格仍然偏向大盤，但成長價(jià)值風(fēng)格方面仍在來回?fù)u擺。隨著基本面層面數(shù)據(jù)逐步改善和政策的積極預(yù)期的出現(xiàn)，市場風(fēng)格有向大盤成長逐漸切換的趨勢。③行業(yè)層面，分子端整體驅(qū)動力已經(jīng)從數(shù)據(jù)層面開啟變化趨勢，同時(shí)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍然存在，分母端受到聯(lián)儲表態(tài)的影響，樂觀預(yù)期已經(jīng)被計(jì)入?？梢躁P(guān)注分子層面數(shù)據(jù)可能發(fā)生變化的方向：1、從出口方向，關(guān)注價(jià)格仍然有波動但量級層面數(shù)據(jù)確定性回升，供給較為穩(wěn)定但需求可能已經(jīng)進(jìn)入剛性區(qū)間的產(chǎn)業(yè)鏈，包括機(jī)械設(shè)備、輕工、紡服等；供給相對過剩，需求端進(jìn)行新拓展以達(dá)到供需平衡的汽車行業(yè)出海機(jī)會。2、從國內(nèi)需求改善方面，關(guān)注短期熱度持續(xù)的服務(wù)性消費(fèi)和春節(jié)消費(fèi)旺季帶來的需求回升，如旅游、院線、白酒、食品等；新春開工后預(yù)期大量投放的基建和“三大工程”項(xiàng)目有望帶動建筑鏈條的預(yù)期和需求回升，如鋼鐵、建材等；3、前期回調(diào)較充分且有產(chǎn)業(yè)趨勢的成長性行業(yè)，如新能源及相關(guān)設(shè)備等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：測算誤差；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動超預(yù)期