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12月壽險保費表現分化，整體增速企穩(wěn)。2023年新華、國壽、太保、平安和人保壽險保費同比分別增長1.7%、4.3%、4.9%、6.2%和8.6%，以上5家上市壽險公司合計保費同比增長4.9%，增速較1-11月增速持平。12月壽險保費表現分化，國壽和太保保費增速同比分別增長13.0%和16.7%，平安、新華和人保同比分別下降1.6%、2.9%和16.4%。
　　2023年壽險負債端增長強勁，預計太保和平安新業(yè)務價值增速領先同業(yè)。平安2023年壽險業(yè)務新單保費同比增長20%，太保新單保費同比增長29%，增速均較上半年小幅放緩，但仍維持較高增速。我們預計平安和太保2023年新業(yè)務價值同比增長25%和27%，增速領先同業(yè)。
　　2023年財險三大龍頭公司車險增速接近，非車保費增速分化。2023年平安、人保和太保財險保費同比分別增長1.4%、6.3%和11.4%，3家財險龍頭市場份額（1-11月）合計為63.3%，同比略降0.6個百分點，主要由于平安市場份額小幅下降。從12月單月保費增速來看，平安和人保財險同比略增0.8%和0.9%，太保同比增長7.8%。2023年人保、太保和平安車險保費分別為5.3%、5.6%和6.2%，較2022年略有放緩。平安受到信用保證險業(yè)務的拖累，財險保費整體增速低于車險增速。
　　眾安2023年保費增速符合預期。眾安2023年保費同比增長24.7%，符合我們預期，其中12月同比增長4%，9月-12月單月保費規(guī)模穩(wěn)定在21-23億之間。下半年公司更為側重承保質量和盈利能力，增速較上半年放緩。
　　維持行業(yè)同步評級。我們預計上市中資壽險公司2023年新業(yè)務價值同比增長18%，2024年同比持平，壽險行業(yè)仍處于轉型過程中；10年期國債收益率呈下行走勢，資產端仍面臨投資壓力。近期媒體報道監(jiān)管要求降低萬能險結算利率，有利于緩解利差損風險。年初以來，H股壽險公司股價跌幅超過10%。目前滬深300市盈率(TTM)為10.5倍，為過去10年9.8%歷史分位數，低于平均1倍標準差；恒指市盈率(TTM)為7.5倍，為過去10年0.38%歷史分位數，并顯著低于平均1倍標準差，市場情緒可能偏悲觀，存在估值修復空間。