>> 財信證券-美容護(hù)理行業(yè)月度點評：12月化妝品社零同比+9.7%，持續(xù)關(guān)注板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會-240118
| 上傳日期： |
2024/1/20 |
大小： |
1027KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張曦月 |
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核心觀點：12月社零增速低于預(yù)期，但環(huán)比增速有所改善。據(jù)國家統(tǒng)計局1月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國1-12月社會消費品零售總47.15萬億元，同比增長7.2%。其中，除汽車以外的消費品零售總額42.29萬億元，增長7.3%。12月社會消費零售總額為4.36萬億元，同比增長7.4%，低于wind一致預(yù)期8.2%。此外，12月社零兩年復(fù)合增速為2.73%，較11月近兩年1.77%的復(fù)合增速有所改善。
1）化妝品部分，12月化妝品類社零增速有所回暖，行業(yè)競爭仍在繼續(xù)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月化妝品類社零總額為323億元，同比下滑9.7%（較前值+13.2pct），增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。從12月銷售數(shù)據(jù)來看：1）渠道端，受“雙十一”虹吸影響，各渠道環(huán)比增速顯著下滑。2）品類端，各品類表環(huán)比增速均有所下滑，彩妝香水品類表現(xiàn)優(yōu)于美容護(hù)膚。3）品牌端，行業(yè)競爭加劇，品牌表現(xiàn)持續(xù)分化。長期來看，隨著消費逐步修復(fù)，國貨品牌持續(xù)夯實自身品牌勢能，及時調(diào)整營銷策略，具備扎實研發(fā)功能、強(qiáng)營銷能力且多品牌矩陣的國貨品牌有望進(jìn)一步崛起。建議持續(xù)關(guān)注：①業(yè)績增長確定性強(qiáng)，品牌品類矩陣完善、且品牌勢能持續(xù)向上的珀萊雅；②細(xì)分龍頭地位穩(wěn)固，且具備強(qiáng)產(chǎn)品推新能力的敏感肌龍頭貝泰妮。
2）醫(yī)美部分，板塊已調(diào)整至估值低位，疊加業(yè)績向好確定性強(qiáng)，配置性價比凸顯。1月5日和12日，愛美客和科思股份相繼發(fā)布了2023年年度業(yè)績預(yù)告。據(jù)預(yù)告披露，報告期內(nèi)，愛美客預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤18.1億元-19億元，同比增長43%-50%?？扑脊煞蓊A(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.2億元-7.6億元，同比增長85.5%-95.8%。愛美客和科思股份業(yè)績均實現(xiàn)同向上升。目前來看，板塊已調(diào)整至估值低位，公司業(yè)績向好確定性強(qiáng)，再疊加滲透率提升、輕醫(yī)美化率提升、國產(chǎn)替代率提升邏輯持續(xù)演繹，供需雙發(fā)展局面延續(xù)，持續(xù)醫(yī)美賽道長期景氣。建議關(guān)注：拿證壁壘強(qiáng)、業(yè)績增長確定性強(qiáng)（濡白天使、如生天使有望持續(xù)放量）的上游龍頭愛美客；以及醫(yī)美管線豐富清晰，布局合成生物學(xué)和膠原蛋白賽道的華熙生物。
市場行情回顧：本月（2023年12月16日-2024年1月15日，下同），申萬美容護(hù)理指數(shù)上漲3.09%，在申萬一級31個子行業(yè)中排名第4位，較上證、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指分別變化5pct，4.9pct和8.65pct。其中，美容護(hù)理二級子板塊中的個護(hù)用品、化妝品和醫(yī)療美容的月度漲跌幅分別為-2.31%、-3.24%和-15.85%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：1）12月化妝品社零總額為323億元，同比增長9.7%。2）據(jù)青眼情報、蘿卜投研的12月美護(hù)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計：①從品類來看，淘系渠道，美容護(hù)膚/美體/精油和彩妝/香水/美妝工具品類月度GMV為81.17億元和50.13億元；抖音渠道，美容護(hù)膚和彩妝香水品類月度GMV為97.3億元和46.18億元；快手渠道，護(hù)膚和彩妝/香水品類月度GMV為20.12億元和3.82億元；京東渠道，面部護(hù)膚和香水彩妝品類月度GMV為22.3億元和5.41億元。②從品牌來看，護(hù)膚/個護(hù)品類中，天貓渠道12月GMV排名前五的為：珀萊雅、歐萊雅、赫蓮娜、玉蘭油和海藍(lán)之謎；抖音渠道12月GMV排名前五的為：韓束、嬌潤泉、珀萊雅、海藍(lán)之謎和歐萊雅。在彩妝/香水品類中，天貓渠道12月GMV排名前五的為卡姿蘭、香奈兒、迪奧、彩棠和三熹玉；抖音渠道的為AKF、圣羅蘭、花西子、卡姿蘭和橘朵。
行業(yè)要聞資訊：1）12月美容化妝品及洗護(hù)用品進(jìn)口額為85.1億元；2）中國香港2023年11月藥物及化妝品零售額上升38.7%；3）2024年首個化妝品新原料完成備案；4）珀萊雅入選A股中證A50指數(shù)；5）福瑞達(dá)生物重組膠原蛋白正式投產(chǎn)；6）廣東完美化妝品新原料備案完成。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。
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