>> 銀河證券-全球大類資產(chǎn)配置周觀察：全球大類資產(chǎn)仍在等待美聯(lián)儲的信號-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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大類資產(chǎn)表現(xiàn)復(fù)盤：周內(nèi)（1月15日至1月19日），在美債收益率大幅上行的背景下，多數(shù)大類資產(chǎn)震蕩回落，特別地，美國方面“股債蹺蹺板效應(yīng)”短期失靈，美債收益率與權(quán)益市場同步上行。債市方面，美債收益率表現(xiàn)出強(qiáng)勢上行的趨勢；因周內(nèi)央行持續(xù)凈投放，疊加稅期擾動已過，中國國債收益率小幅下行。匯率方面，美元指數(shù)因強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲偏鷹派反彈；歐洲與英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷，兩地通脹表現(xiàn)分化，在強(qiáng)勢美元打壓下歐元與英鎊相對表現(xiàn)弱勢；日元因較為寬松的貨幣環(huán)境持續(xù)貶值；人民幣則因美元指數(shù)強(qiáng)勢而貶值。股市方面，除美日兩國表現(xiàn)較好外，多數(shù)的權(quán)益市場大幅下行。大宗商品方面，貴金屬價格被美元指數(shù)不斷打壓，但中東地區(qū)紛爭四起，避險情緒限制硬通貨黃金下跌空間；與此同時，歐佩克表示對原油市場強(qiáng)勁前景表示樂觀，在中東局勢與美國減產(chǎn)等多重因素助推下國際油價寬幅震蕩上漲。
大宗商品：（1）原油或大概率寬幅震蕩。供應(yīng)方面，歐佩克方面堅持減產(chǎn)政策，但實際供應(yīng)量與初衷在一定程度背離；非歐佩克方面，美國原油減產(chǎn)幅度或?qū)U(kuò)大，由于季節(jié)性因素及大規(guī)模的行業(yè)整合和成本削減，原油產(chǎn)量增長可能會放緩。需求方面，歐佩克對原油市場強(qiáng)勁前景的樂觀預(yù)期，美國近期EIA原油庫存減少。此外紅海地緣因素不斷升級，多家國際航運(yùn)公司紛紛選擇避開傳統(tǒng)的紅海航線轉(zhuǎn)而繞道非洲，對能源供應(yīng)穩(wěn)定擔(dān)憂激增。（2）黃金價格或在短期內(nèi)仍受美元指數(shù)壓制。美聯(lián)儲持續(xù)向市場傳遞鷹派觀點疊加美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，市場對美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期降溫，黃金價格連續(xù)走低。
債市：（1）美債收益率短期內(nèi)或高位震蕩。聯(lián)儲理事沃勒、博斯蒂克表示、古爾斯比及戴利傳達(dá)鷹派觀點；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，美國勞動力市場具備自發(fā)修復(fù)能力，呈現(xiàn)較強(qiáng)的韌性；房地產(chǎn)方面，較高的新屋開工與營建許可表明房地產(chǎn)市場正逐漸恢復(fù)（2）中國國債：受稅期擾動資金價格有所上行，在央行大額凈投放后資金利率有所回落。由于本周MLF平價續(xù)作，達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇釋放的信息顯示，將不搞強(qiáng)刺激不以積累長期風(fēng)險為代價換取短期增長，而是著力增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動力，市場對1月降息及強(qiáng)刺激政策的預(yù)期轉(zhuǎn)向。
權(quán)益市場：（1）美股：美國權(quán)益市場表現(xiàn)較好。主要是受到美國經(jīng)濟(jì)存在支撐疊加TMT行業(yè)利好消息催化。（2）A股：國內(nèi)股市維持震蕩調(diào)整態(tài)勢，周內(nèi)市場情緒不穩(wěn)定，北向資金大幅流出，市場交易謹(jǐn)慎。
匯率市場：除美聯(lián)儲3月份降息預(yù)期降溫持續(xù)對美元指數(shù)構(gòu)成支撐外，地緣因素激發(fā)的避險情緒也對避險美元構(gòu)成支撐。美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論與強(qiáng)勁的消費數(shù)據(jù)對美元指數(shù)構(gòu)成支撐；非美貨幣或繼續(xù)多數(shù)收跌。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，美聯(lián)儲降息時點及幅度不確定性風(fēng)險，國際地緣因素不確定性風(fēng)險，市場情緒不穩(wěn)定性風(fēng)險等。
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