>> 銀河證券-2023年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析：經(jīng)濟(jì)環(huán)比放緩轉(zhuǎn)型加速-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許冬石,高明 |
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2023年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在預(yù)期范圍內(nèi)。從供需兩端來(lái)看，供給和需求均展現(xiàn)了弱勢(shì)回升的態(tài)勢(shì)，但是供給增長(zhǎng)略好于需求。4季度出口開(kāi)始好轉(zhuǎn)，小幅彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)需求的不足。從投資端來(lái)看，2023年上半年制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)同時(shí)下行，快速拉低了整體投資。2023年下半年，制造業(yè)的回升和基建投資的穩(wěn)定彌補(bǔ)了房地產(chǎn)的回落，2023年12月份整體投資略有回升。
4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略低于預(yù)期，主要源于第三產(chǎn)業(yè)恢復(fù)不暢。4季度GDP環(huán)比增速僅有1.0%，名義GDP增速3.6%。第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)下降4個(gè)百分點(diǎn)至59%。3季度火熱的夏季游帶動(dòng)了三產(chǎn)的上行，進(jìn)入4季度市場(chǎng)趨于下滑。
零售消費(fèi)繼續(xù)弱勢(shì)平穩(wěn)。2022-2023年兩年平均消費(fèi)增速與2020-2021年度持平，我國(guó)零售消費(fèi)處于疫情后恢復(fù)階段。2024年收入和就業(yè)有所恢復(fù)，政府和企業(yè)消費(fèi)小幅回升，預(yù)計(jì)零售消費(fèi)恢復(fù)至4.0%-5.0%左右。
固定資產(chǎn)投資小幅回升，制造業(yè)投資強(qiáng)勢(shì)，基建上行。2023年12月份固定資產(chǎn)投資回穩(wěn)，制造業(yè)投資強(qiáng)勢(shì)，基建投資小幅上行，房地產(chǎn)投資仍然回落。2024年固定資產(chǎn)投資的走勢(shì)與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，同時(shí)“三大工程”建設(shè)對(duì)基建行業(yè)的拉動(dòng)處于持續(xù)觀察中，更可能以緩慢的方式釋放。
房地產(chǎn)行業(yè)仍然回落，臨年末生產(chǎn)銷售活動(dòng)均不景氣。臨近春節(jié)，商品房銷售活動(dòng)低迷，價(jià)格、面積和銷售額均下滑。價(jià)格方面，12月新房?jī)r(jià)格指數(shù)繼續(xù)下滑0.9%，二手房?jī)r(jià)格指數(shù)下降4.1%，量?jī)r(jià)均低迷。開(kāi)發(fā)資金上，房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源繼續(xù)下降，企業(yè)自籌資金下滑趨勢(shì)連續(xù)收窄但幅度依然大。訂金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款降幅繼續(xù)擴(kuò)大，需求端依舊改善不明顯。
工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)稍好，但在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中。2023年四季度工業(yè)增加值持續(xù)加速，增速最高的行業(yè)依次是裝備制造業(yè)中的汽車、電氣機(jī)械與器材制造、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備；以及原材料加工領(lǐng)域的有色金屬、化工、橡膠塑料。但消費(fèi)品制造業(yè)相對(duì)低迷，其中醫(yī)藥制造業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)在11月至12月增速連續(xù)為負(fù)。
2024年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)總量平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)變化持續(xù)。展望2024年，新動(dòng)能取代舊動(dòng)能仍然繼續(xù)，高技術(shù)制造業(yè)快速增長(zhǎng)而房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨調(diào)整壓力。傳統(tǒng)的消費(fèi)增長(zhǎng)仍然乏力，固定資產(chǎn)投資偏平穩(wěn)，出口小幅回升。工業(yè)生產(chǎn)上行的動(dòng)力來(lái)自于科技賦能的制造業(yè)行業(yè)，房地產(chǎn)繼續(xù)拉低經(jīng)濟(jì)，但在此過(guò)程中新的經(jīng)濟(jì)模式會(huì)逐步建立。2024年預(yù)計(jì)GDP增速在5.0%左右，物價(jià)略有回升，總體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)前低后高。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
2.國(guó)內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
3.海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)
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