>> 銀河證券-策略研究●專題報告：影響市場走勢之關(guān)鍵因素的邊際變化-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 1697KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境：總體上，穩(wěn)中向好。（1）經(jīng)濟(jì)基本面：2023年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上年增長3.0%，房地產(chǎn)供求兩端壓力依然較大，此為影響市場長期走勢的關(guān)鍵因素之一。全年社會消費(fèi)品零售總額比上年增長7.2%，兩年復(fù)合增速為3.4%。全年貨物進(jìn)出口總額比上年增長0.2%。（2）宏觀流動性：2023年12月存量社融增速為9.5%，較上月提升0.1個百分點(diǎn)。中長期貸款同比少增，市場主體長期投資意愿仍待提振。M1同比增長1.3%，與上月持平；M2同比增長9.7%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)。（3）通脹：12月CPI當(dāng)月同比下降0.3%，降幅較上月收窄0.2個百分點(diǎn)。12月PPI當(dāng)月同比下降2.7%，降幅較上月收窄0.3個百分點(diǎn)。
海外經(jīng)濟(jì)與貨幣政策走向：整體上仍處于徘徊期。（1）全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行：全球服務(wù)業(yè)景氣度上升帶動經(jīng)濟(jì)綜合景氣度上升，而制造業(yè)總體仍處于收縮區(qū)間。（2）歐美通脹抬頭：2023年12月美國CPI同比上漲3.4%，較上一個月漲幅擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)，高于市場預(yù)期的3.2%；CPI環(huán)比上漲0.3%，較上一個月漲幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。歐元區(qū)12月CPI同比上升2.9%，前值2.4%，但低于預(yù)期的3.0%，為去年4月以來首次通脹回升。（3）主要經(jīng)濟(jì)體降息預(yù)期降溫：12月歐美通脹較上月上升，近期紅海事件擾動不斷，加劇了投資者對未來通脹的擔(dān)憂；且歐美勞動力市場總體仍然較為強(qiáng)勁，因此投資者下調(diào)了歐美央行2024年的降息預(yù)期。
A股市場流動性：市場交投活躍度有待提振。2024年以來（截至1月17日）A股日均成交額為7002億元，日均換手率為0.93%。2023年12月，上證所A股賬戶新增開戶113.9萬戶，較11月環(huán)比減20.15萬戶，創(chuàng)2015年3月以來單月新增開戶數(shù)新低，投資者情緒處于近年來較低位置。
大盤走勢：截至2024年1月17日，1月份全A下跌6.73%，大盤指數(shù)延續(xù)下跌趨勢；風(fēng)格發(fā)生反轉(zhuǎn)，大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，滬深300下跌5.89%，中證1000下跌8.46%；價值風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，國證成長跌8.39%，國證價值跌1.10%。展望后市，上市公司年報陸續(xù)披露，業(yè)績超預(yù)期的公司有望獲得投資者增持。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場對穩(wěn)增長政策的關(guān)注度持續(xù)提升，政策對股市波動將產(chǎn)生較大影響。海外通脹短期回落放緩，歐美經(jīng)濟(jì)體降息預(yù)期降溫，市場風(fēng)險偏好較低。加上A股估值水平持續(xù)下探至底部，短期內(nèi)，A股震蕩上行可能性加大。
行業(yè)走勢：展望后市，高股息策略仍然在線。煤炭、銀行、石油石化仍能獲得較高固定收益，但應(yīng)關(guān)注其股息率變化。另，春節(jié)前后，消費(fèi)升溫跡象逐漸增多，消費(fèi)者服務(wù)、零售等板塊業(yè)績有望超預(yù)期，從而推動股價上漲。TMT板塊在市場存量資金博弈，以及海外降息預(yù)期降溫等背景下，短期回調(diào)，但長期來看，其估值水平仍較低，業(yè)績增長預(yù)期仍在，故長期股價仍有較大上行空間。
風(fēng)險提示：海外通脹超預(yù)期風(fēng)險，國內(nèi)政策不及預(yù)期風(fēng)險，市場情緒低迷，原油價格大幅飆升等。
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