>> 開源證券-中信銀行(601998)2023年度業(yè)績快報點評：經(jīng)營提質增效，資產(chǎn)質量穩(wěn)步改善-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥 |
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營收增速邊際改善，ROE同比持平
中信銀行2023年全年實現(xiàn)營收2058.96億元，同比下降2.60%，降幅較前三季度略有收窄。全年實現(xiàn)稅前利潤、歸母凈利潤分別為748.87億元（YoY+2.00%）、670.16億元（YoY+7.91%），盈利能力保持穩(wěn)定。2023年加權平均ROE為10.80%，與2022年同期持平。根據(jù)2023年業(yè)績快報，我們調整2023年盈利預測為營收2058.96億元（原值2110.30億元）、歸母凈利潤為670.16億元（原值652.31億元）、加權平均ROE為10.8%（原值12.4%）；維持2024-2025年的盈利預測，預計其2024-2025年歸母凈利潤分別為715/789億元，同比分別增長9.6%/10.4%；當前股價（2024-01-22收盤價）對應2024年/2025年PB分別為0.3/0.3倍，維持“買入”評級。
Q4單季歸母凈利潤增速高于稅前利潤
作為繼五大行之后首家A+H上市的股份行，對公客戶基礎較為堅實，零售業(yè)務進入勢能加速轉化期。單季來看，Q4實現(xiàn)營收496.68億元（YoY-2.55%），降幅較Q3有所收窄，營收動能有所增強；Q4單季實現(xiàn)稅前利潤、歸母凈利潤分別為157.44億元（YoY-8.38%）、155.83億元（YoY+3.89%），兩者增速均較Q3有所放緩，我們推測或由于Q4加大了撥備計提力度。
不良率較Q3末下降4BP，撥備安全邊際較為充足
近年來中信銀行加大了不良貸款的處置力度，不良率降幅明顯，2023年末較Q3末下降4BP至1.18%，同比下降9BP，存量風險不斷減小。此外，2023年末撥備覆蓋率為207.59%，較Q3末下降近2pct，但同比仍上升6.4pct，撥備安全邊際較為充足。我們認為，中信銀行近年注重存量不良貸款的處置，再加上增量風險基本可控，未來盈利能力有望穩(wěn)中向好，估值修復空間有望打開。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉型不及預期等
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