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1月以來，城投發(fā)行與凈融資規(guī)模明顯提升，盡管交易所終止審批的數(shù)量有所下降，城投債提前兌付的規(guī)模也較12月末的高點(diǎn)有所下滑，但從發(fā)債用途來看，借新還舊的比例仍在80%以上的高位，并未明顯回落。從歷史上看，1月城投凈融資規(guī)模往往都是相鄰月份的高點(diǎn)，且這樣的特征在交易商協(xié)會產(chǎn)品上更加明顯，今年也不例外，這可能是由于銀行年初“沖存款”的要求下，對于城投主體發(fā)債落地的積極性提高，在此背景下協(xié)會監(jiān)管審批的節(jié)奏可能也有所加快。因此，1月城投凈融資的改善可能更多還受到了發(fā)債審批加速的影響。值得注意的是，近期發(fā)債用于借新還舊發(fā)債可覆蓋利息的比重也出現(xiàn)了持續(xù)提升。
　　另一方面，本周新增9家主體聲明市場化經(jīng)營，其中基礎(chǔ)建設(shè)、園區(qū)運(yùn)營和交通基建三類主體分別新增6家、1家和2家，它們的募集資金用途均為借新還舊，其中有2家主體發(fā)債能夠用于包含利息。近四周市場化經(jīng)營主體發(fā)債借新還舊能覆蓋利息，占其全部發(fā)債的比重為20.31%，占比較上期下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。而未聲明市場化經(jīng)營的主體近四周發(fā)債借新還舊可覆蓋利息的城投債，占其全部借新還舊發(fā)行規(guī)模的比重為16.38%，占比較上期增加3.28個(gè)百分點(diǎn)。市場化經(jīng)營主體借新還舊覆蓋利息的比例仍高于其他主體，但未聲明主體覆蓋利息的比重也出現(xiàn)了提升。市場化聲明主體相較于其他平臺的利差本周繼續(xù)壓縮。
　　本周城投以“償還有息債務(wù)”、“補(bǔ)充流動資金和項(xiàng)目建設(shè)”為用途新增發(fā)行的數(shù)量分別為11只和7只，高于上周的2只和4只。其中，協(xié)會產(chǎn)品發(fā)行14只，其中償還有息債務(wù)11只，7家為交運(yùn)類主體，城市建設(shè)、園區(qū)運(yùn)營、公用事業(yè)和國資運(yùn)營各有1家，城建類主體為天津?yàn)I海建投；發(fā)債補(bǔ)流主體3家，2家主營業(yè)務(wù)為國資運(yùn)營，1家為公用事業(yè)。交易所產(chǎn)品發(fā)行4只，發(fā)債補(bǔ)流主體2家，公用事業(yè)與城建類各1家，城建類發(fā)債主體為上海西岸開發(fā)，其在1月18日發(fā)行一期規(guī)模為29億的私募債，另有2家市級交運(yùn)類主體可發(fā)債能夠進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，分別為成都交運(yùn)與廈門軌交。整體來看，交易所發(fā)債用于補(bǔ)流及建設(shè)的數(shù)量相較于交易商協(xié)會仍然更高。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策調(diào)整超預(yù)期，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差。