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投資要點
　　申萬醫(yī)藥表現(xiàn)較弱，跑輸滬深300。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌3.09%，跑輸滬深300指數(shù)2.65pp。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)在31個一級行業(yè)中排名第16位。從子板塊來看，醫(yī)療研發(fā)外包、線下藥店、中藥Ⅲ表現(xiàn)靠前，本周變動分別為-0.4%、-1.15%、-1.47%；疫苗、原料藥、體外診斷表現(xiàn)靠后，本周變動分別為-5.5%、-4.87%、-4.67%。從個股來看，本周漲幅前五的公司為特寶生物、山外山、健友股份、川寧生物、佐力藥業(yè)；跌幅前五的公司為榮昌生物、金凱生科、亞虹醫(yī)藥-U、福瑞股份、君實生物-U。受市場整體調(diào)整，醫(yī)藥板塊整體承壓。
　　TIGIT靶點迎曙光，羅氏首個III期積極結(jié)果提振信心。本周羅氏ASCOGI 2024宣布Tiragolumab（TIGIT）+Atezolizumab（PD-L1）+化療聯(lián)合療法用于1L治療ESCC臨床III期達(dá)到雙主要終點，其為羅氏繼兩項肺癌Ⅲ期臨床失敗后首個Ⅲ期臨床取得積極結(jié)果，將進(jìn)一步增強羅氏及行業(yè)對TIGIT靶點信心。關(guān)于TIGIT靶點，目前全球有5款單抗及1款雙抗進(jìn)入臨床Ⅲ期，除了Tiragolumab外，吉利德/Arcus的Fc-靜默抗-TIGIT單抗Domvanalimab聯(lián)用治療G/GEJ及NSCLCII期取得積極進(jìn)展；百濟神州歐司珀利單抗聯(lián)用治療ESCCII期數(shù)據(jù)顯示有良好ORR趨勢。建議積極關(guān)注TIGIT后續(xù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)讀出的藥企，如百濟神州、復(fù)宏漢霖、君實生物等。
　　政策支持國產(chǎn)高端器械發(fā)展，下周關(guān)注血透耗材集采。2024年1月18日至19日，2024年全國醫(yī)療器械監(jiān)督管理工作會議在京召開。會議重點提出完善醫(yī)療器械監(jiān)管工作，以加快高端醫(yī)療器械產(chǎn)品上市為重點，深化醫(yī)療器械審評審批制度改革，加強注冊備案和全生命周期質(zhì)量安全監(jiān)管，完善監(jiān)管基礎(chǔ)支撐體系。我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)由快速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，國產(chǎn)替代由中低端轉(zhuǎn)向高端，政策支持下有望推動我國國產(chǎn)高端器械領(lǐng)域快速發(fā)展。另外，河南省醫(yī)療保障局發(fā)布《血液透析類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購公告（五）》，宣布于1月19日召開企業(yè)報價培訓(xùn)會，于1月24日正式報價。目前我國血透耗材領(lǐng)域中高端產(chǎn)品仍有進(jìn)口企業(yè)所主導(dǎo)，隨著國產(chǎn)中高端血透耗材產(chǎn)品陸續(xù)上市，有望借力集采契機，憑借渠道和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，加快產(chǎn)品入院，進(jìn)一步提升市場份額，建議關(guān)注國產(chǎn)血液透析類企業(yè)山外山、寶萊特、三鑫醫(yī)療、健帆生物、天益醫(yī)療及威高血液（擬上市）等。
　　投資建議：1）短期：受市場整體調(diào)整，醫(yī)藥板塊短期超跌，有望迎來階段性反彈。另一角度，一月份逐步進(jìn)入業(yè)績預(yù)告期，仍然建議配置中藥、線下藥店、血制品等業(yè)績穩(wěn)健低估值子板塊。建議周度組合：天壇生物、巨子生物、智飛生物、邁威生物、百利天恒-U。2）長期：當(dāng)前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，我們在24年年度策略中依舊看好的是以成長為代表的創(chuàng)新藥，創(chuàng)新器械。長期建議關(guān)注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團、華潤三九、片仔癀、濟川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務(wù)消費：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、君實生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物、諾誠健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風(fēng)險提示：政策不確定性風(fēng)險、在研產(chǎn)品上市不確定性風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險等。