>> 華創(chuàng)證券-長電科技(600584)2023年度業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績環(huán)比逐步改善，先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)放量可期-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大?。?/td>
| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
2024年1月23日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)減公告：
1）2023年：公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.22~16.16億元，同比-49.99%~-59.08%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤10.92~13.35億元，同比-52.83%~-61.41%。
2）2023Q4：公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.48~6.42億元，同比-17.50%~-55.26%，環(huán)比-27.14%~+34.36%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.45~5.88億元，同比8.80%~-46.47%，環(huán)比-6.15%~+59.91%。
評論：
公司堅持高質(zhì)量發(fā)展與持續(xù)性盈利，4季度中位數(shù)凈利潤環(huán)比增長，收入有望迎來同比拐點。公司2023年下半年部分客戶需求有所回升，4季度訂單總額恢復(fù)到上年同期水平。以中位數(shù)測算，公司2023Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.95億元，同比/環(huán)比-36.38%/+3.61%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.67億元，同比/環(huán)比-27.63%/+26.88%。隨著下游需求逐步恢復(fù)，公司產(chǎn)能利用率有望持續(xù)提升，考慮到封測行業(yè)重資產(chǎn)屬性，我們認(rèn)為規(guī)模效應(yīng)下公司業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放。同時公司持續(xù)開拓HPC、Chiplet、汽車電子等領(lǐng)域，長期成長空間有望打開。
公司客戶結(jié)構(gòu)和應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)調(diào)整，封測龍頭加速轉(zhuǎn)型助力長期成長。從客戶結(jié)構(gòu)上看，公司2023H1約80%的收入來自中國大陸以外地區(qū)，客戶包含全球主要龍頭，同時公司正積極拓展中國大陸市場，未來有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代機遇。從應(yīng)用領(lǐng)域上看，公司正加速從消費類向高性能計算、汽車電子、工業(yè)智能等市場的戰(zhàn)略布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在向高附加值應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)化及轉(zhuǎn)型。隨著公司客戶結(jié)構(gòu)和應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)調(diào)整，未來相關(guān)營收有望保持快速增長。
公司在AI人工智能等領(lǐng)域擁有全方位解決方案，通過上市公司平臺及聯(lián)營企業(yè)長電紹興已具備多種類2.5DChiplet封裝技術(shù)的量產(chǎn)能力。摩爾定律放緩背景下，封裝環(huán)節(jié)價值凸顯。未來封測環(huán)節(jié)或?qū)?fù)制晶圓代工環(huán)節(jié)的發(fā)展路徑，即先進(jìn)封裝市場規(guī)?？焖偬嵘?，技術(shù)領(lǐng)先的龍頭廠商享受較大紅利。公司XDFOI？工藝不斷取得突破，已在高性能計算、人工智能、5G、汽車電子等領(lǐng)域應(yīng)用。其中在AI人工智能/IoT物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司擁有全方位解決方案，國內(nèi)廠區(qū)涵蓋封裝行業(yè)的大部分通用封裝測試類型及部分高端封裝類型，江陰廠區(qū)可滿足客戶從中道封測到系統(tǒng)集成及測試的一站式服務(wù)，同時公司聯(lián)營企業(yè)長電紹興已具備集成電路中道晶圓級先進(jìn)封裝的量產(chǎn)能力。
投資建議：行業(yè)周期持續(xù)復(fù)蘇，公司聚焦關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域，降本增效，實現(xiàn)盈利能力的環(huán)比改善?？紤]到海外業(yè)務(wù)占比提升對盈利能力的影響，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期由15.31/26.68/35.55億元下調(diào)至14.75/25.00/33.23億元，對應(yīng)EPS為0.82/1.40/1.86元。結(jié)合公司歷史估值及可比公司估值，給予公司2024年25倍PE，目標(biāo)價34.9元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化；行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
