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事件：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，初步核算，2023年國內生產總值1260582億元，按不變價格計算，同比增長5.2%；第四季度GDP同比增長5.2%；12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%；12月社會消費品零售總額同比增長7.4%；1-12月全國固定資產投資同比增長3.0%。
　　第四季度GDP增速平穩(wěn)，經(jīng)濟動能仍有改善空間。2023年GDP增速5.2%，兩年平均增長為4.1%，與2016-2020年期間平均水平還差2個百分點左右。2023年呈現(xiàn)制造業(yè)和基建投資托底、消費緩慢恢復、出口地產拖累的格局。預計2024年，在內外需逐步恢復及各項政策落地的基礎上，出口和地產或減少拖累，經(jīng)濟將延續(xù)緩慢復蘇的態(tài)勢。
　　規(guī)上工業(yè)增加值環(huán)比較上月回落，表現(xiàn)稍弱于預期。從環(huán)比增速看，12月工業(yè)增加值環(huán)比增長0.5%，較前值回落0.4個百分點。主要原因有兩點，一是出口偏弱疊加地產低迷對工業(yè)生產活動形成一定制約，二是PPI和CPI同比增速低位區(qū)間運行，對生產意愿有一定抑制作用。預計2024年，隨著社融、PMI、物價指數(shù)等有望逐步改善，規(guī)上工業(yè)增速或將延續(xù)平穩(wěn)上升態(tài)勢。
　　社零增速積極向好，消費延續(xù)回升態(tài)勢。12月份，社零同比增速7.4%，較上月下降2.7個百分點，主要由于去年同期基數(shù)提高所致，整體看消費緩慢復蘇的態(tài)勢保持延續(xù)。一是消費場景放開后餐飲持續(xù)高增，12月同比增長30.0%，對消費增長貢獻較大；二是金價走強疊加年末需求上升，12月金銀珠寶類同比增長29.4%，三是服裝、鞋帽、針紡織品類回暖，12月同比增長26.0%。預計2024年，隨著居民收入改善及促進消費相關政策加碼，消費需求或邊際增強，社零增速大概率延續(xù)上漲趨勢，對經(jīng)濟增速形成有力支撐。
　　地產投資未企穩(wěn)，投資增速仍偏弱。1-12月固定資產投資同比增長3.0%，較前值回升0.1個百分點，整體看仍偏弱。一是地產投資同比下降9.6%，較上月回落0.2個百分點，連續(xù)10個月下滑，拖累投資增速企穩(wěn)；二是民間投資增速同比下降0.4%，民間投資延續(xù)低迷。另外，制造業(yè)和基建投資同比增長分別為6.5%、8.2%，對投資增速形成支撐。預計2024年，隨著地產政策發(fā)力，尤其是民企地產融資環(huán)境改善，或使地產投資增速大概率降幅收窄，利于投資增速維持回升態(tài)勢。
　　投資建議：隨著內外需求回暖及政策發(fā)力，2024年經(jīng)濟增速保持上升態(tài)勢。同時，隨著經(jīng)濟形勢好轉，企業(yè)盈利和居民收入改善，居民消費意愿將增強，市場需求逐步增強。特別是地產政策發(fā)力后，或將利好相關產業(yè)鏈。建議關注大消費、地產產業(yè)鏈相關企業(yè)的投資機會。
　　風險提示：經(jīng)濟增速不及預期，政策不及預期，海外沖擊超預期。