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事件
　　上海風(fēng)語筑文化科技股份有限公司（風(fēng)語筑）發(fā)布公告：2023年公司歸母利潤2.8~3.9億元（同比增323.96%~490.52%），單季度看，2023Q4歸母利潤0.71~1.81億元（同比增32%~237%），2023Q4扣非利潤0.61~1.71億元，（同比增37%~285%）；業(yè)績變動(dòng)的原因，第一，公司踐行國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略，積極推動(dòng)項(xiàng)目執(zhí)行，完工項(xiàng)目和營業(yè)收入大幅增長；第二，大力拓展數(shù)字新文旅業(yè)務(wù)，在城市更新的戰(zhàn)略進(jìn)程中，打造沉浸式文旅消費(fèi)新場景；第三，大力推動(dòng)項(xiàng)目結(jié)算和回款工作（計(jì)提的信用減值損失較上年有所減少）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023年公司主業(yè)修復(fù)喜人新增訂單額26.5億元
　　2023主業(yè)持續(xù)向好發(fā)展，單季度看2023年第四季度歸母及扣非利潤同比均實(shí)現(xiàn)較好增長，2023年公司加強(qiáng)項(xiàng)目結(jié)算，信用減值損失減少，換言之，公司主業(yè)發(fā)展持續(xù)向好；2023年公司新簽訂單金額合計(jì)約26.51億元，較上年增長10.66億元（同比增67%），2023年中期公司新增訂單7.6億元（在手訂單余額46.36億元），換言之，2023年下半年公司新獲訂單達(dá)19億元，凸顯主業(yè)發(fā)展韌性以及需求端的向好，同時(shí)新簽訂單的增長有望護(hù)航公司業(yè)績的穩(wěn)健增長。
　　▌ 2024年主業(yè)新增有望持續(xù)新業(yè)務(wù)探索值得期待
　　主業(yè)端，2023年在手及新增訂單為2024年的主業(yè)新增奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；新增端，作為中國數(shù)字科技應(yīng)用領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2G與2B先行下也在探索2C（疫情前已有“展覽院線”業(yè)務(wù)探索），公司將結(jié)合AI與混合現(xiàn)實(shí)技術(shù)，探索AIGC與VR/AR/MR、數(shù)字虛擬人和元宇宙虛擬空間的融合應(yīng)用與發(fā)展,加快“AIGC+VR/AR/MR”在城市形象、傳統(tǒng)文化和旅游景區(qū)等場景的落地應(yīng)用,打造AIGC標(biāo)桿應(yīng)用案例,開拓“AIGC+VR/AR/MR”在展覽展示、文創(chuàng)文娛和商業(yè)消費(fèi)等行業(yè)的多元化應(yīng)用。
　　▌虛實(shí)融合驅(qū)動(dòng)沉浸式產(chǎn)業(yè)公司踐行文化數(shù)字化在沉浸式體驗(yàn)空間的落地
　　行業(yè)端看，2023年10月《消失的法老》驅(qū)動(dòng)VR大空間娛樂、MR/VR/AR硬件在文旅展覽中的普及率有望進(jìn)一步提升，AI疊加MR軟硬結(jié)合，新技術(shù)新媒介迭代有望帶來沉浸式產(chǎn)業(yè)新發(fā)展，助力文化數(shù)字化戰(zhàn)略推進(jìn)。2023年12月15日，工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)視聽電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，支持在城市更新中打造沉浸式文旅體驗(yàn)項(xiàng)目和空間，風(fēng)語筑也有望受益自上而下的政策紅利，自下而上的新需求，公司具備打造沉浸式數(shù)字文化空間能力，作品如歷史展覽館沉浸式體驗(yàn)新空間打造，在新獲訂單中打造新型文旅消費(fèi)場景（如云南麗江玉龍縣白沙壁畫景區(qū)數(shù)字化建設(shè)），并采取“EPC+O”的介入式運(yùn)營模式往內(nèi)容運(yùn)營服務(wù)延伸；從城鎮(zhèn)化到城市更新再到數(shù)字化應(yīng)用疊加元宇宙，再到VRMRAI應(yīng)用，每一波商業(yè)模式升級(jí)中凸顯公司具持續(xù)成長韌性。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　每一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能以及新代際用戶的新需求均有望帶來新供給，通過MR、VR、AI等數(shù)字化方式再現(xiàn)文旅沉浸式新體驗(yàn)，也為企業(yè)帶來新商機(jī)；通過XR內(nèi)容、3D互動(dòng)內(nèi)容、AI內(nèi)容創(chuàng)作、熱門IP聯(lián)動(dòng)，再結(jié)合文旅項(xiàng)目自身調(diào)性為G\B\C端帶來新體驗(yàn)，進(jìn)而帶來商業(yè)新增量，預(yù)測公司2023-2025年收入分別為22、26、30億元，歸母利潤3.5、4.56、5.76億元（同比增430%、30%、26%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.6、15.8、12.5倍，2024年主業(yè)有望再創(chuàng)佳績，2020年由于外部因子致使線下場景體驗(yàn)受影響，2024年線下新文旅體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)需求有望持續(xù)回暖，公司通過技術(shù)與文化創(chuàng)意結(jié)合打造沉浸式體驗(yàn)場景，重塑文化數(shù)字化新場景，帶來賦能實(shí)體的新體驗(yàn)價(jià)值，基于公司秉承長期穩(wěn)健發(fā)展，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理且在手新增訂單不斷，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款及信用資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目成本控制風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目實(shí)施的管理風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。