久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.09億至5.78億，同比增長(zhǎng)48%-68%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.08億至5.75億，同比增長(zhǎng)50%至70%。測(cè)算，23Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億至1.91億，同比變化-22%至+22%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.21億至1.89億，同比變化-22%至+21%，23Q4利潤(rùn)表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為5.3億、6.9億、8.5億，分別同比增長(zhǎng)53%、30%、23%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為29x、22x、18x，維持買入評(píng)級(jí)。短期來看，2C消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，有望樹立2C消費(fèi)者對(duì)零添加的認(rèn)知及接受度，作為以零添加為核心的調(diào)味品企業(yè)，公司收入端表現(xiàn)及品牌形象有望充分受益。中期來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及上游原料價(jià)格回落有望驅(qū)動(dòng)公司盈利能力進(jìn)入上行通道。長(zhǎng)期來看，22年起公司積極布局外埠市場(chǎng)及傳統(tǒng)流通渠道，穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化擴(kuò)張與渠道的完善，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，將進(jìn)一步打開公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　23Q4高基數(shù)下表現(xiàn)符合預(yù)期。在22Q4高基數(shù)背景下，我們預(yù)計(jì)23Q4公司收入端依然實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)第一期考核目標(biāo)順利達(dá)成。2023年以來，公司持續(xù)強(qiáng)化補(bǔ)齊渠道短板，進(jìn)行流通渠道的鋪貨、經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)充及終端賣力的強(qiáng)化，預(yù)計(jì)全年延續(xù)收入利潤(rùn)高增表現(xiàn)。利潤(rùn)率方面，隨著包材價(jià)格、運(yùn)雜費(fèi)率下降及銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出比提升，預(yù)計(jì)2023年公司毛利率與凈利率穩(wěn)步上升。
　　2024繼續(xù)強(qiáng)化渠道、產(chǎn)品與品牌力。展望2024年，通過零添加的品牌勢(shì)能，1）渠道上，公司將繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，提升經(jīng)銷商與流通終端網(wǎng)點(diǎn)的質(zhì)量，2）產(chǎn)品上，一方面推出零添加減鹽35%醬油，實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品矩陣多元化，另一方面圍繞零添加打造料酒與蠔油新勢(shì)能品類，3）客戶上，在C端基礎(chǔ)上，逐步發(fā)力大B定制業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)BC雙輪驅(qū)動(dòng)。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：核心產(chǎn)品增長(zhǎng)超預(yù)期、產(chǎn)品提價(jià)
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品提價(jià)影響銷量，食品安全事件