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事件：
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.09-5.78億元，同比增長(zhǎng)48%-68%；扣非歸母凈利潤5.08-5.75億元，同比增長(zhǎng)50%-70%。其中23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22-1.91億元，同比22.14%至+21.80%%；扣非歸母凈利潤1.21-1.89億元，同比-22.22%至+21.15%。
　　流通渠道進(jìn)展順暢，凈利率穩(wěn)步提升
　　按中樞計(jì)算，我們預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤同比基本持平，考慮到原材料成本走勢(shì)及費(fèi)用投放政策延續(xù)，我們預(yù)計(jì)23Q4凈利率環(huán)比23Q3有望保持平穩(wěn)，23Q4收入有望實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)蘿卜及久謙數(shù)據(jù)，千禾23Q4線上銷售承壓，由于基數(shù)較高出現(xiàn)下滑。線下渠道隨著開商鋪貨延續(xù)反饋較為積極，整體高基數(shù)下取得增長(zhǎng)體現(xiàn)公司產(chǎn)品力堅(jiān)實(shí)，流通渠道鋪設(shè)切實(shí)有效，成長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)。由此計(jì)算2023年收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)35%以上，凈利潤同比增長(zhǎng)約58%，凈利率穩(wěn)步提升，主要系：1）公司產(chǎn)品品質(zhì)不斷強(qiáng)化，同時(shí)借助零添加消費(fèi)的熱潮積極開拓流通渠道等增量市場(chǎng)，加大消費(fèi)者教育，優(yōu)化營銷渠道，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，銷售規(guī)模擴(kuò)大進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升；2）公司包材采購價(jià)同比下行、產(chǎn)品運(yùn)雜費(fèi)率降低進(jìn)而促進(jìn)毛利率增長(zhǎng)，同時(shí)費(fèi)效比提升帶動(dòng)凈利率提升。
　　成長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)有望順利完成
　　作為零添加賽道龍頭，公司23年以來加速開商鋪貨，拓展流通渠道和下沉市場(chǎng)，發(fā)力全國化、空白市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，目前開商成果顯著，回轉(zhuǎn)逐步抬升，成長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)。產(chǎn)品端，推出零添加減鹽35%生抽，完善產(chǎn)品矩陣，滿足更多細(xì)分需求。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入分別為32.9/38.4/44.3億元，凈利潤分別為5.4/6.8/7.8億元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為23.07元，相當(dāng)于2024年35x的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，食品安全，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等