>> 華鑫證券-千禾味業(yè)(603027)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，激勵目標達成可期-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2024年1日25日，千禾味業(yè)發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，四季度高基數(shù)下平穩(wěn)收官
根據(jù)公告，預(yù)計公司2023年歸母凈利潤5.09-5.78億元，同增48%-68%，扣非歸母凈利潤5.08-5.75億元，同增50%-70%。由于包裝材料采購價格下降/產(chǎn)品運雜費率降低，導(dǎo)致毛利率提升，同時公司規(guī)模效應(yīng)釋放，銷售費用投入產(chǎn)出比提高，導(dǎo)致凈利率提升。2023Q4歸母凈利潤1.22-1.91億元，同比下降22%-增長22%；扣非歸母凈利潤1.21-1.89億元，同比下降22%-增長21%，我們認為2023Q4利潤增速放緩主要系2022Q4添加劑事件催化業(yè)績高基數(shù)所致。
▌零添加進入收獲期，激勵目標達成確定性較強
根據(jù)股權(quán)激勵考核計算得，公司2023Q4營收增速高于-15%即可達成目標，由于公司積極開拓外埠市場，優(yōu)化營銷渠道，銷售規(guī)模穩(wěn)步擴大，全國化進程持續(xù)推進，我們預(yù)計2023Q4收入有望正增長，股權(quán)激勵目標達成確定性較強。在健康調(diào)味品需求釋放/添加劑事件催化下，零添加品類進入收獲期，公司在流通渠道品牌認知度不斷提升，隨著零添加產(chǎn)品占比提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，同時黃豆價格下降趨勢有望延續(xù)，毛利率端將持續(xù)受益。
▌盈利預(yù)測
我們認為隨著零添加產(chǎn)品放量疊加渠道擴張，未來業(yè)績增長空間被持續(xù)打開。預(yù)計2023-2025年EPS為0.54/0.74/0.98元，當前股價對應(yīng)PE分別為27/20/15倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴張不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等。
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