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公司于1月25日公布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.88至7.34億元，同比增長(zhǎng)50%-60%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.86-6.32億元，同比增長(zhǎng)56.57%-68.82%。公司持續(xù)提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營(yíng)力，多品牌維持快速增長(zhǎng)。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　旺季催化+多品牌經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升驅(qū)動(dòng)Q4利潤(rùn)彈性進(jìn)一步釋放。2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.88至7.34億元，同比增長(zhǎng)50%-60%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.86-6.32億元，同比增長(zhǎng)56.57%-68.82%。從Q4單季度來(lái)看，按中位數(shù)計(jì)算，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)109.87%，較21Q4增長(zhǎng)60.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)110.63%較2021Q4增長(zhǎng)19.86%，Q4凈利潤(rùn)彈性進(jìn)一步釋放。公司積極推進(jìn)各品牌經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)施，持續(xù)提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營(yíng)力。主品牌報(bào)喜鳥(niǎo)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)西服核心品類(lèi)，做大運(yùn)動(dòng)西服等趨勢(shì)系列。渠道方面，繼續(xù)升級(jí)終端店鋪形象，提升整體店鋪質(zhì)量，店效提升驅(qū)動(dòng)主品牌營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。哈吉斯持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品年輕化、多品類(lèi)、多系列發(fā)展，渠道方面注重在優(yōu)質(zhì)商圈和購(gòu)物中心增加門(mén)店布局。寶鳥(niǎo)業(yè)務(wù)深耕核心客戶(hù)，拓展?fàn)I收來(lái)源。樂(lè)飛葉/愷米切等新品牌深耕各細(xì)分領(lǐng)域，開(kāi)拓多維成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　優(yōu)化折扣水平，毛利率實(shí)現(xiàn)提升。公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)，提升產(chǎn)品品質(zhì)，嚴(yán)格控制終端折扣，且直營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，助力毛利率提升。
　　主品牌增質(zhì)提效+哈吉斯保持開(kāi)店趨勢(shì)，多品牌驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。報(bào)喜鳥(niǎo)主品牌持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推出運(yùn)動(dòng)西服增加消費(fèi)者認(rèn)可度，同時(shí)優(yōu)化渠道助力單店提升；哈吉斯品牌拓展運(yùn)動(dòng)時(shí)尚產(chǎn)品，并拓展配飾品類(lèi)，有望帶動(dòng)品牌進(jìn)一步增長(zhǎng)，渠道方面，截至23H1哈吉斯門(mén)店數(shù)量為431家，未來(lái)仍有較大空間。此外新品牌在管理與定位調(diào)整后成長(zhǎng)逐步加速，看好多品牌經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。
　　估值
　　當(dāng)前股本下，考慮到公司多品牌矩陣增長(zhǎng)潛力較大，品牌力持續(xù)向好，我們上調(diào)2023至2025年EPS至0.49/0.57/0.67元，對(duì)應(yīng)PE 13/11/10倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，新品接受度不及預(yù)期，新品牌增長(zhǎng)不及預(yù)期。