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投資要點(diǎn)：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌0.36%，跑輸滬深300指數(shù)2.32個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級板塊中排名第21位。子板塊方面，上周乳品板塊上漲0.78%，相對表現(xiàn)較優(yōu)。個(gè)股方面，上周漲幅前五為威龍股份、海南椰島、金楓酒業(yè)、上海梅林、光明乳業(yè)，分別上漲9.2%、8.6%、5.2%、4.6%、4.2%。跌幅前五為蓋世食品、安井食品、朱老六、甘源食品、蓮花健康，分別下跌15.8%、15.3%、13.5%、10.2%、10%。
　　基金持倉：根據(jù)2023Q4基金重倉股情況來看，食品飲料板塊持倉13.65%，環(huán)比Q3下降0.35pct。主要為白酒板塊重倉股占比環(huán)比下降，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖2023Q4持倉市值占基金股票投資市值比分別為2.42%、0.91%、0.84%，環(huán)比2023Q3分別下降0.03pct、0.04pct、0.18pct。
　　白酒：春節(jié)回款加速推進(jìn)，關(guān)注渠道動(dòng)銷節(jié)奏。各酒企春節(jié)回款正在加速推進(jìn)中，庫存也在逐步去化，高端酒的動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)于其他品類，且2024年目標(biāo)積極。由于2024年春節(jié)較晚，預(yù)計(jì)春節(jié)備貨時(shí)間拉長，利好酒企庫存消化。根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺批價(jià)較穩(wěn)定，截至1月28日，2023年茅臺散飛批價(jià)2685元，周環(huán)比下降10元，月環(huán)比下降35元；龍茅批價(jià)為3450元，價(jià)格目前趨于穩(wěn)定。五糧液批價(jià)維持穩(wěn)定。當(dāng)前白酒板塊估值處于近5年較低水平，板塊估值已經(jīng)充分反應(yīng)市場對風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，配置價(jià)值凸顯。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價(jià)格帶動(dòng)銷分化延續(xù)，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：春節(jié)備貨需求景氣，渠道紅利延續(xù)。零食板塊2023年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，已披露業(yè)績預(yù)告的企業(yè)利潤增速超預(yù)期。2024年春節(jié)備貨需求景氣，零食年貨禮盒等產(chǎn)品銷售節(jié)奏明顯好于去年同期。預(yù)計(jì)2024年零食渠道紅利延續(xù)，量販店、新型電商等渠道仍保持較快增速。隨著零食市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。?）速凍食品：預(yù)制菜行業(yè)餐飲需求剛性，行業(yè)成長速度快且競爭格局相對分散，優(yōu)先關(guān)注單品打造能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。上周安井食品發(fā)布公告，基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)為增強(qiáng)廣大投資者信心，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益和資本市場的穩(wěn)定，控股股東5年內(nèi)自愿承諾不減持公司股份，彰顯了控股股東對公司長期發(fā)展的信心。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動(dòng)的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響。