>> 國泰君安-中國交建(601800)央企市值管理考核待重估，PB0.54歷史分位10%-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
大?。?/td>
| 681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
2023年新簽1.75萬億增14%，其中Q1-Q4新簽增速6%/16%/24%/14%。2023年境內(nèi)新簽增8%，境外新簽增48%(占比18%)。已將市值管理等納入上市公司考核內(nèi)容。
事件：
中國交建發(fā)布《2023年第四季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》。
評論：
國資委研究將市值管理納入央企負責人業(yè)績考核，證監(jiān)會加快構(gòu)建中國特色估值體系。(1)維持增持。維持預測2023-2025年EPS1.30/1.43/1.56元增11/10/9%。維持目標價14.6元，對應2024年10倍PE。(2)1月26日證監(jiān)會強調(diào)加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系。(3)1月26日國資委發(fā)表文章完善上市公司績效評價體系，充分體現(xiàn)上市公司真實價值。(4)1月24日國資委表示研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，引導中央企業(yè)負責人更加關(guān)注、更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)。
2023年新簽增14%其中境外增48%，Q4新簽增14%。(1)中國交建2023年新簽1.75萬億增14%，其中Q1-Q4新簽增速6%/16%/24%/14%。(2)2023年新簽分業(yè)務：基建建設新簽1.56萬億(占比89%)增14%，其中城市建設新簽7929億(占比45%)增17%；基建設計新簽560億(占比3%)增2%；疏浚新簽1192億(占比7%)增12%；其他業(yè)務新簽196億(占比1%)增44%。(3)2023年境內(nèi)訂單1.43萬億(占比82%)增8%，境外訂單3197億(占比18%)增48%。(4)按股比確認投資類合同2086億，預計可承接建安合同1501億。
中國交建已將市值管理納入上市公司考核，股權(quán)激勵提升業(yè)績的確定性。(1)據(jù)中國證券報，中國交建董事會秘書稱，在國有控股上市公司質(zhì)量提升活動中，公司已將信息披露、市值管理等納入上市公司考核內(nèi)容之一。(2)股權(quán)激勵考核2023-2025年(以2021年為基數(shù))凈利復合增長不低于8/8.5/9%，加權(quán)平均ROE不低于7.7/7.9/8.2%。(3)中國交建2024PE5.9倍近10年歷史分位31%，PB0.54倍近10年歷史分位10%，股息率2.54%。
設計業(yè)務重組上市完成，通過并購重組發(fā)展水利水電工程全產(chǎn)業(yè)鏈能力。(1)2023年12月1日公告中交集團設計業(yè)務重組上市正式完成，進一步增強了設計業(yè)務的資本實力，擴大業(yè)務布局。(2) 2023年12月5日公告子公司中交重投重組并購重慶國資委下屬水利院和弘禹公司，實現(xiàn)公司水利業(yè)務跨越式發(fā)展。公司將打造成以水利水電工程投資、設計、建設、運營為核心的業(yè)務，逐步完善水利水電工程全產(chǎn)業(yè)鏈能力，逐步實現(xiàn)全國化布局。(3)擬非公開發(fā)行不超過3億股優(yōu)先股募資不超300億，獲股東大會批準。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，基建投資低于預期等。
|
|
