>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：海力士2023Q4經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善，AI需求增長(zhǎng)推動(dòng)DDR5和HBM3產(chǎn)品持續(xù)放量-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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來源： |
東海證券 |
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作者： |
方霽 |
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電子板塊觀點(diǎn)：SK海力士2023Q4經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；AI服務(wù)器和移動(dòng)端市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)DDR5和HBM3產(chǎn)品持續(xù)放量。整體產(chǎn)業(yè)處于逐步回暖階段，建議關(guān)注周期筑底、國(guó)產(chǎn)替代、工控及汽車電子、AI芯片及光模塊四大投資主線。
SK海力士2023Q4經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。SK海力士發(fā)布2023財(cái)年及第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告，第四季度營(yíng)收為11.31萬億韓元，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比增長(zhǎng)25%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，達(dá)0.35萬億韓元；凈虧損環(huán)比收窄至1.38萬億韓元。另外，2023財(cái)年第四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為3%，凈虧損率為12%，隨著存儲(chǔ)市場(chǎng)行情持續(xù)反彈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善。全年來看，2023全年SK海力士營(yíng)收為32.77萬億韓元，同比下降27%，經(jīng)營(yíng)虧損7.73萬億韓元，凈虧損9.14萬億韓元，全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率-24%，凈利潤(rùn)率-28%。受全球消費(fèi)電子行業(yè)需求疲軟、產(chǎn)業(yè)庫存較高、全球通脹、經(jīng)濟(jì)放緩等多重因素疊加，半導(dǎo)體存儲(chǔ)行業(yè)需求下滑，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下滑，市場(chǎng)整體表現(xiàn)下行趨勢(shì)。隨著消費(fèi)端需求逐步恢復(fù)，存儲(chǔ)芯片價(jià)格逐漸回暖，各廠商庫存水平恢復(fù)正常，2024年存儲(chǔ)廠商業(yè)績(jī)情況有望呈現(xiàn)階段性恢復(fù)。
AI服務(wù)器和移動(dòng)端市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)DDR5和HBM3產(chǎn)品持續(xù)放量。在DRAM方面，2023年SK海力士主力產(chǎn)品DDR5 DRAM和HBM3的收入同比增長(zhǎng)分別達(dá)到4倍和5倍以上，盡管PC、移動(dòng)端市場(chǎng)弱勢(shì)，DDR4等普通DRAM價(jià)格持續(xù)下降，但隨著以ChatGPT為中心的生成式AI市場(chǎng)的擴(kuò)大，用于AI服務(wù)器的存儲(chǔ)器產(chǎn)品需求強(qiáng)勢(shì)，HBM3、高性能DDR5和LPDDR5 DRAM等高價(jià)格、高配置產(chǎn)品銷售增加。此外，公司持續(xù)推進(jìn)用于AI的存儲(chǔ)器HBM3E的量產(chǎn)和HBM4的研發(fā)，同時(shí)將DDR5 DRAM和LPDDR5TDRAM等高性能、高容量產(chǎn)品及時(shí)供應(yīng)于服務(wù)器和移動(dòng)端市場(chǎng)，持續(xù)保持技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
AI賦能消費(fèi)電子加速迭代，有望推動(dòng)內(nèi)存需求增長(zhǎng)。IDC預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)PC市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)3.8%，其中AIPC占比達(dá)55%，AIPC所需的存儲(chǔ)容量約為普通PC的2倍，長(zhǎng)期來看將推動(dòng)PC換機(jī)需求和存儲(chǔ)容量的增長(zhǎng)。智能手機(jī)市場(chǎng)方面，IDC預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)出貨量將達(dá)到2.87億臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.6%，AI大模型在手機(jī)上的使用有望打破手機(jī)市場(chǎng)多年以來創(chuàng)新不足的局面，對(duì)硬件的高性能需求也將推動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品需求，建議關(guān)注存儲(chǔ)芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.96%，申萬電子指數(shù)下降3.27%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)5.23個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排第29位，PE(TTM)40.07倍。截至1月26日，申萬電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(-4.54%)、電子元器件(-3.08%)、光學(xué)光電子（-0.56%)、消費(fèi)電子(-3.09%)、電子化學(xué)品（-2.95%)、其他電子(-2.44%)。
投資建議：（1）未來周期有望筑底的高彈性板塊。關(guān)注存儲(chǔ)的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子，CIS的韋爾股份、思特威，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯；關(guān)注消費(fèi)電子藍(lán)籌股立訊精密；小尺寸OLED漲價(jià)的深天馬A、京東方A、TCL科技。（2）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技。（3）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科，光模塊關(guān)注源杰科技、長(zhǎng)光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛。（4）中長(zhǎng)期受益國(guó)產(chǎn)化，汽車電動(dòng)化、智能化的汽車電子，關(guān)注MCU的國(guó)芯科技、芯海科技；功率器件的宏微科技、斯達(dá)半導(dǎo)、揚(yáng)杰科技、聞泰科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求不及預(yù)期；（2）國(guó)際貿(mào)易摩擦；（3）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期
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