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核心觀點(diǎn)
　　全年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.8-8.8億元，同比增長(zhǎng)46.42%-89.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.2-8.2億元，同比增長(zhǎng)45.38%-92.28%。經(jīng)折算，預(yù)計(jì)2023Q4歸母凈利潤(rùn)0.8-2.8億元，同比-13%~+196%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.4-2.4億元，同比-60%~+154%。在冰箱冷柜行業(yè)出口高景氣下，公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降本提效，全年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。（注：公司于2023年12月20日收購(gòu)TCL冰洗業(yè)務(wù)，對(duì)2022年及2023年報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整，Q4利潤(rùn)情況為追溯調(diào)整后的全年利潤(rùn)與未追溯調(diào)整的前三季度利潤(rùn)之差，或存在偏差。）
　　冰箱出口景氣度持續(xù)升高，預(yù)計(jì)公司外銷延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。今年以來我國(guó)冰箱出口行業(yè)增速環(huán)比持續(xù)上升，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023Q1/Q2/Q3/Q4我國(guó)冰箱行業(yè)出口額（人民幣口徑）增速分別為-17.3%/+11.0%/+27.8%/+43.8%，全年合計(jì)增長(zhǎng)13.8%。在冰箱出口迎來強(qiáng)勁反彈的背景下，公司積極拓展歐美、亞太、中東非等新客戶，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)力中高端市場(chǎng)，外銷收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。展望2024年，1-2月冰箱累計(jì)外銷排產(chǎn)量同比增長(zhǎng)21.7%，預(yù)計(jì)全年冰箱外銷在海外需求恢復(fù)常態(tài)化增長(zhǎng)下有望實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
　　內(nèi)銷受益于大客戶，與TCL協(xié)同發(fā)展可期。受益于ODM大客戶的帶動(dòng)，以及與大股東TCL在渠道等方面的協(xié)同，預(yù)計(jì)內(nèi)銷同樣維持較高增速。公司在12月收購(gòu)了TCL合肥冰洗業(yè)務(wù)，雙方有望在研發(fā)、生產(chǎn)、品牌、渠道等多方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)協(xié)同，推動(dòng)TCL及奧馬自主品牌業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展。
　　降本增效推動(dòng)盈利能力提升。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中高端風(fēng)冷冰箱占比不斷提升，對(duì)毛利率產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司持續(xù)提升生產(chǎn)效率、研發(fā)效率及運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求恢復(fù)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利能力，匯率大幅波動(dòng)。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)7.5/8.2/9.0億元（暫未考慮收購(gòu)TCL白電業(yè)務(wù)及少數(shù)股東權(quán)益收回等帶來的影響），同比+77%/+9%/+10%，對(duì)應(yīng)PE=9/9/8x，維持“增持”評(píng)級(jí)。