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事件：奧馬電器公布2023年三季報(bào)。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入80.9億元，YoY+36.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.0億元，YoY+81.8%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.8億元，YoY+74.9%。折算2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入28.9億元，YoY+44.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0億元，YoY+13.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.9億元，YoY+5.0%。Q3公司收入增速延續(xù)較高增速，冰箱外銷(xiāo)高增有望延續(xù)。
　　Q3外銷(xiāo)加速增長(zhǎng)：公司Q3收入增速延續(xù)Q2高增趨勢(shì)，我們認(rèn)為主要是因?yàn)閵W馬受益冰箱出口景氣持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，行業(yè)整體2023Q2/Q3冰箱外銷(xiāo)量分別YoY+23%/46%，行業(yè)景氣度Q3進(jìn)一步恢復(fù)。奧馬2023Q2/Q3冰箱外銷(xiāo)量分別YoY+36%/+98%，公司冰箱外銷(xiāo)增速持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。奧馬作為冰箱外銷(xiāo)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益冰箱出口景氣提升。
　　Q3凈利率同比下降：公司Q3歸母凈利率同比下降1.8pct，我們認(rèn)為主要因公司受匯率影響盈利能力。奧馬Q3投資凈收益為0.3億元，而去年同期約為0.5億元，主要為外匯遠(yuǎn)期合約交割損益。此外，公司Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升2.0pct，亦主要因匯兌損益變化所致。
　　3.3億元收購(gòu)TCL冰洗業(yè)務(wù)：公司公告擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)TCL家用電器（合肥）有限公司100%股份，交易作價(jià)3.3億元，支付資金為公司自有或自籌資金。此次議案已經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，業(yè)務(wù)整合落地后有望進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：冰冷海外市場(chǎng)規(guī)模較大，中國(guó)冰箱外銷(xiāo)增速長(zhǎng)期高于內(nèi)銷(xiāo)。奧馬電器作為冰箱出口龍頭企業(yè)，在大客戶(hù)關(guān)系及規(guī)模上具有優(yōu)勢(shì)，公司冰箱外銷(xiāo)毛利率較高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步打開(kāi)潛在業(yè)務(wù)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年的EPS分別為0.64/0.75/0.84元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.32元/股，對(duì)應(yīng)2023年13x的動(dòng)態(tài)市盈率，維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、并購(gòu)整合不及預(yù)期、匯率波動(dòng)